【生猪月报】收储成本定基调，需求消费看走向（国元期货）
来源：国元农产品研究 2021-09-06 14:20:22| 查看：
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总结：供给端恢复至往年水平，需求未达到预期，8月现货价格底部偏弱震荡。近期收储工作即将启动、9月需求有较多利好因素，短期现货价格或将逐步企稳，但幅度有限。集团及规模化企业扩张并未止步，下半年将进入企业以及散户针对养殖成本的博弈阶段，因此能让现货价格的反弹只能寄希望于需求端回暖。春节需求旺季加上今年低价刺激腊肉制作囤货，有短时的反弹预期。
期货策略：09合约进入交割月大幅下跌，跌破13000元/吨关口，而交割结算价在13000-13400元/吨之间，上周的河南外三元毛猪平均价格在14000元/吨以上，也就是贴水交割。有两个原因，一是有意通过拉低近月价格打压2201合约，二是生猪现货市场难以出售，借助现货渠道销售。无论哪个原因，对01合约均是利空。短期来看01合约反弹阻力很大，或将在15000-16000区间震荡，反弹还需等到11-12月腊肉备货以及春节旺季备货。空单继续持有，谨慎者可减仓。中长期布局多单者需观望。
市场基本面解读
1、生猪母猪产能恢复至往年较高水平
截止到8月底，目前生猪产能已经完全恢复，7月末全国能繁母猪和生猪存栏量分别恢复到2017年年末的101.6%、100.2%，提前半年实现恢复目标。全国能繁母猪群体结构中，二元母猪占比提升至89.2%，接近90%水平，三元母猪占比降至10.8%。也就是说，无论母猪的生产的数量以及质量均已达到市场的满额状态。因此下半年生猪以及猪肉在供给端已经恢复至往年较高水平。
2、7月屠宰量同比高增长，进口维持高水平
7月份，定点屠宰企业生猪屠宰量环比略减少0.3%，同比仍大幅增长87.4%，为2020年9月份实现同比增长以来增幅最高的月份，6月份和7月份生猪屠宰量甚至已经明显高于消费高峰期的1月份，而通常情况下，都是生猪出栏量相对较低的月份。除了国内生猪供给量增加，猪肉进口依然保持高位水平。前7月全国猪肉进口累计达266万吨，同比增长3.9%。另外，替代性肉类累计进口132万吨，同比增长10.1%。
3、终端消费短时难以起色
8月生猪需求恢复并不理想，也远没有达到市场预期。天气炎热以及德尔塔病毒是一方面，但大环境下的低消费欲望是主要原因。终端食品类消费的疲软，不仅仅是猪肉，牛羊肉、禽类以及蛋类消费水平都比较低迷，从8月肉蛋类价格下滑也可以看出。
9月因面临中秋节日以及学校开学，天气转凉等因素，本事需求端的旺季，但从目前的价格走势来看，各种肉类消费依旧比较低迷，并没有体现旺季走强的迹象，特别是白条市场走货压力依旧比较大，因此9月需求端虽有利好的预期，但在低消费大环境下，提振幅度有限。
上周农业部提倡多买猪肉，多吃猪肉，市场虽关注度较高，但短时并没有实质性的效果。但这将增加需求消费的增加的潜在意识。说明现在猪肉很便宜了，差不多快到底了。
4、肥猪抛售压力逐步缓解
截止到9月3日，全国外三元生猪出栏均重为125斤。生猪出栏均重连续几周下降当前市场大猪存栏量少，近期市场主流交易体重多在110-130公斤。从生猪的出栏体重来看，肥猪市场上周肥猪占比率持续下降，据市场调研以及推算目前肥猪（150公斤以上）占比为1.5成左右，基本往年正常水平。市场的大肥猪只存在于部分压栏欲望较强的散户中，规模化企业依旧开始正常出栏。
5、屠宰开机率小幅回暖冻品库存压力依然较大
9月初的一周屠宰开工率24.43%，较上周上涨0.56个百分点，同比上涨5.31个百分点，周国内重点屠宰企业冻品库容率28.06%，较上周下跌0.15个百分，因终端走货较慢，冻品库存的库存压力依然较大，部分企业维持低负荷开工配合冻品出库，以保证计划订单量完成。未来一周，全国各大院校陆续开学支撑终端消费，或利好于企业冻肉出库，故预计下周屠企开工小幅上涨可能。
5、上市企业业绩亏损仍在扩张控制养殖成本是关键
现价段规模化及上市企业按生产计划陆续出栏，因有去年的盈利支撑以及国家对规模化企业的支撑，目前企业虽放缓扩张的步伐，但下半年依然以增量为主。温氏股份，正邦、牧原等头部企业依然在大幅度增资扩产，目前市场趋于饱和，出栏价格也接近成本价，短时需求端难以大幅增色，因此市场只能对养殖成本博弈。
接下来集团企业出栏量仍旧会增加，而市场与之相匹配的是，中小散户的退出去平衡市场供给量，因此市场将进入养殖企业以及散户的消耗战，拼成本拼资金，市场将在低谷期徘徊一段时间。从养殖成本看，下半年（以规模、集团化企业为主）的生猪养殖成本在14-16元/公斤之间。14元/公斤也或将成为市场的底线，那个企业以及养殖户也承受不起持续的亏损。市场终究要面临一次洗牌。
而博弈的最后得利将是屠宰企业，而观众是终端消费者。
6、收储有可能再次启动
发改委最新公布的猪粮比数据显示，8月第4周全国猪料比价为4.87，环比降幅1.20%。按照发改委之前发布的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，已进入过度下跌一级预警区间，所以，我们预计近期中央和地方可能会再次启动猪肉储备收储工作。可以看出目前的价格是市场的底部区间价格。
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