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发改委约谈,生猪期现市场有所冷静,猪价还能涨吗?

来源:国元期货 2022-07-07 10:04:06| 查看:

  截止7月4日,全国猪价已经全面突破11元/斤,部分地区已经在突破12元/公斤,目前上涨势头很猛,一是半会难以阻挡市场的看涨情绪。在上篇报告中已经详细探讨这波涨势的逻辑,就不在重复。再讲说什么供需变化已经没什么意义了,因为这种涨法已经不需要解释什么了。就是涨,堪比2019年四季度的涨幅,但是四季度是需求旺季,况且是猪癌导致供给端大幅减少。

  短期来看,供给端掀起的这波涨势,一时半会不会轻易结束,而最终结束这波涨势有两种情况,一是市场肥猪严重过量,被迫主动抛售,二是挺价联盟破裂,引发抛售潮。在上篇周报里谈过,目前市场正处于建库存阶段,价格走势转折点就是去库存。关于开始去库存的时机,可能消息,政策也可能是现货库存压力等引发的,但一旦形成就是飞得有多高,摔得有多疼,目前最大的可能收储政策先停止,现货价格涨势放缓后,随着库存风险的累积在某一时刻爆发。可参考品种(棕榈油、鸡蛋以及红枣等)以及去年二季度生猪走势。

  生猪

  那么这波疯狂,到底是数据出了问题,供给端真的少了,还是市场哄抬物价,故意为之,从历年经验来看,这应该属于第二种。因为刚从低价的泥潭出来,供给端没有出现大问题,需求还在淡季,即使市场认为供给端偏紧也是去年某个时间段补栏减少,也并不能持久。因此这波早晚要回归合理区间,有一点可以肯定的是回归的越晚,到时市场会跌的越惨。




  而对于合理区间的看法,需要拉长周期看,在供给端没有出现大问题的情况下,仅依靠养殖利润以及季节需求调节价格的波动,既是价格的合理区间(养殖成本*(-10,30)),全年的养殖利润大约至15%左右,这是根据统计局对各行业税收收入推算的。目前的养殖成本为18元/公斤,若按最高算18*1.3=23.4元/公斤,当然这是需求旺季的时候。因此若供给端没有出现较大危机的情况下,现货价格若高于23元/公斤,属于脱离合理区间。

  在发改委约谈后第二日,5日现货价格再次大幅拉升,但6日生猪现价格多地有回调,市场看涨情绪有所冷清,毕竟要给政府些面子,要不被盯上,容易被制裁。但是短期仅仅是情绪上涨的冷静,现货市场并没有形成抛售,也就是说养殖端并没有明显去库存动作,并且挺价意愿还比较强。因此短期内现货价格至少会维持坚挺,不会下跌太多,或者说还没有到压栏到必须出栏的节奏。

  期货上:从近期期货盘面走势来看,期货跟随现货上涨,上方没有较为明确的压力点,按波浪理论来看,这波涨势远没有结束。但是这波涨势在现货逻辑存在较大的争议,若盘面拉得太高,在现货涨势结束后,可能会遭遇空头砸盘(这样的行情太多了)个人建议:多单继续持有,重点关注现货价格走势以及盘面多头抛售压力,做好及时平仓。对于养殖企业,建议适当卖出套保,过于贪梦可能受到的惩罚比较大。

  基本面:

  现货市场:6月30日全国外三元标猪均价21元/公斤,同比涨幅17.6%左右。目前生猪依然维持着上涨的势头,现阶段涨价主要原因是市场供应端缩量明显,养殖端的压栏所致,现货价格上涨势头比较迅猛。

  供给端:生猪产能进程结束,母猪存栏环比增加从农业农村部公布数据来看,5月能繁母猪环比增加0.4%,结束连续10个月的产能去化,其他监测机构如下;畜牧协会:环比+2.9%(大增);上海钢联:环比+1.86%(大增);涌溢:环比+1.23%(增加);卓创:环比+0.92%(增加)。目前产业客户对后期行情十分乐观,在猪价上涨后,养户大幅亏损局面得到良好缓解,故小散产能去化节奏或转为补栏,部分北方区域出现肥转母猪的现象,这样可以灵活把控,如果下半年价格低就直接当肥猪卖,且成本也低,风险较小,规模场亦多有商转母、补栏操作,因此5月能繁母猪存栏出现环比转正。

  规模种猪场二元能繁母猪存栏量止跌回升,但同比低于上年同期,母猪补栏积极性明显好转。2022年5月二元母猪存栏量环比增长2.9%,同比下降19%,后备母猪存栏环比增5.1%,同比降17.9%。淘汰母猪量环比下降0.8%,同比下降75%。二元后备母猪销量环比增3.4%,同比下降6.8%,1-4月累计销量同比下降43.7%。

  养殖端由亏转盈,母猪淘汰节奏放慢,后备群体扩种增量,仅从现货供需市场规律来看,正常情况下,去产能后市场需要消化一段时间,并且目前仅仅是能繁母猪刚达到基础线,生猪供应整体还略充裕。而现在生猪产能就进入增加轨道,不得不让人对后期供应压力产生忧虑。因为从目前的产能恢复以及增加是确定的,但后期随着疫情改善,需求端的恢复是不确定的。至于基础线4100万头母猪是否是市场供需平衡的保有量,这需要市场后期验证。

  出栏情况:规模化企业出栏环比减少

  据了解,生猪6月企业计划出栏量稳中略有回落,当前出栏完成度良好,但整体出栏体重有所上涨,因此整体供应量平稳,各集团场出栏进度完成度偏低,平均水平在40%左右,相比前两个月较慢,预估大部分上市企业以及准上市企业2022年商品猪总体出栏量较去年同比增加10%左右,首先我们需要知道本身2021年就是生猪过量的年份。因此若上半年再次激发行业养猪热,中小散再次大量涌入,那么2021年的场景将不可避免,养猪企业对近期的行情不能盲目赌涨,这样不利于下半年以及明年产业正常发展。建议养殖企业根据养殖企业合理规划出栏,更加注重长远行情。

  补栏情况:近期市场补栏热情逐步消减

  上周7公斤断奶仔猪均价为526.67元/头,较前一周下跌5.71元/头,环比下跌1.07%。近期市场补栏情绪略有消退,部分高价成交表现不佳:虽大多地区价格仍较坚挺,但跌价情绪有所显现,部分成交已有让利操作。这也是市场近期主要的矛盾点,即看着现在上涨的行情比较心动,又担忧现在的育肥会在下半年踩空。因此这波热情将逐步持稳。

  在规模化企业出售方面,从去年至今,牧原的仔猪销售数量逐渐增多,并在5月份销量创下新高,为128万头,比一季度的仔猪销量总和还要多21万头,正邦5月出售仔猪31.24万头,比一季度仔猪销量总和多3.5万头。企业加快仔猪出栏,一是目前仔猪出售利润较好,二是养猪行业资金普遍紧张,加大出栏仔猪的数量,可以快速实现现金流的补充,缓解企业的资金压力。

  生猪养殖

  需求端:

  1、标肥价差倒挂,后期供应压力或将显现

  上周全国标肥价差均价0.43元/公斤,较前一周增加0.08.标肥猪价格倒挂,一是因为气温升高之后,肥猪市场消费表现疲软,居宰企业压价收购;二是随着国家连续收储稳定市场信心,看涨预期较强,规模场普遍有控量增重操作以及市场二次育肥现象增多,比较明显的是生猪出栏均重增加,这导致标猪供应相对偏紧,因此标肥价差倒挂,并呈现扩大趋势。

  2、屠企开工率小幅回落,但整体终端需求未有明显改观在这波猪价强势反弹的过程中,肉价虽有跟涨,但总体而言多半是被迫调整:从毛白价差的走势来看,需求表现差还是相对比较明显的。

  本周白条价格为20.99元/公斤,较上周上涨0.71元/公斤,环比上涨3.50%,同比上涨17.59%。本周白条价格上涨主要受商品猪价格持续拉涨影响下,屠企毛猪采购成本增加,致使白条价格出现较大涨幅。当前各地白条市场严重烂市,屠企宰量下滑,亏损严重,养殖场出猪速度放缓,商品猪实际成交价或出现短暂回调迹象。但养殖场看涨情绪浓烈,压栏惜售,供应端主导猪价市场,预计下周白条价格或震荡偏强运行。

  收储:持续收储涨势挺价决心

  6月24日,2022年第13批中央储备冻猪肉招标已结束,计划收储4.00万吨,实际成交00万吨,成交率0%,起拍价25330元/吨,成交率如此之低,1、此次收储依旧为社会库,企业需自行垫资和储存,当前居企资金和库容均较为紧张,参与积极性不佳:2、具有参与资质主体有限,参与拍储企业依旧为之前的50来家有资质的屠企,其库容基本储存较满,资金压力较大,参与竞拍可能性较低。随着猪价的回暖,加上收储有名无实,预期收储措施将逐步停止。

  目前来看,国家对于收储的目的是明确的,尽力提高养殖端生猪价格,避免养殖企业亏损。而成交率是0,反映的是屠宰企业并没有绝对看好后市。

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