惊心一跳！30万股民冒汗
来源：东方财富研究中心 2024-01-11 10:32:36| 查看：
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周三A股继续下探，三大指数盘中均刷出新低。生猪养殖股则继续下探，2024年以来指数已累计跌约5%。在生猪价格持续走低，能繁母猪去化仍不够充分的背景下，生猪养殖企业的春天何时才能到来。
2000亿巨头跳水
作为生猪养殖企业的绝对龙头，牧原股份周三成了下跌领头羊。在以0.05%微幅低开后，牧原股份一路快速下行，盘中一度跌超8%，此后虽跌幅略有收窄，但收盘时仍大跌4.97%。就市值而言，周三牧原股份蒸发约105亿元，最新市值为2007亿元。
进入2024年，牧原股份整体弱势走低，7个交易日累计跌超10%。尤其最近4个交易日，牧原股份持续收阴，累计跌幅为10.33%。而此前，牧原股份则是经历一波超30%的反弹。在股吧里，不少股民对于周三的下跌是抱怨连连。目前，牧原股份的股东户数为30.19万户。
生猪养殖股集体下挫
而牧原股份的表现算是生猪养殖股的一个缩影。东方财富Choice数据显示，2024年以来，A股10家生猪养殖企业悉数下跌，除牧原股份外，巨星农牧累跌超8%，天邦食品累跌超7%，新希望、*ST正邦、东瑞股份累跌超6%，神农集团累跌超5%。
和历史最高价相比，生猪养殖股也多数遭遇长时间大幅度的回调，比如*ST正邦，最新价（2.51元）和2020年8月7日盘中创出的25.98元历史最高价相比，已回调超过90%。天邦食品、新希望也回调约80%，罗牛山回调近70%，牧原股份回调约60%。
借款余额大幅增加
而对于牧原股份周三的跳水，在不少市场人士看来，与其1月9日晚披露有关新增借款的公告关系密切。
在牧原股份的公告中，牧原股份表示，截至2023年12月31日（未经审计），公司借款余额为779.98亿元，较2022年末增加187.03亿元，占2022年末净资产的21.24%。其中银行借款164.13亿元，占2023年新增借款的87.76%。
不过，牧原股份方面表示，该公告只是根据相关规定而发，与2023年9月30日相比，2023年四季度新增借款不到20亿元，是为满足业务需要。公司当前现金流安全稳定，各项业务经营情况正常。
值得一提的是，近期不少猪企都在积极“搞钱”。比如新希望拟定增募资不超73.5亿元，用于升级猪场、收购、偿债等。天邦食品拟定增逾27亿元，用于数智化猪场升级及补充流动资金。
新希望表示，猪价低迷使公司财务报表有压力。当前，由于漫长的猪周期磨底，各家公司都在想办法加强安全垫，公司也通过定增保持更充足的自有资金，对中长期是更有利的。
行业困境仍未解
虽然“借款增加”可能是牧原股份周三跳水的导火索，但就整个生猪养殖股的走弱来说，更多的是行业困境仍未有十足的改善。
一方面生猪价格仍呈走低之势，这在一定程度上压缩了企业的利润空间。东方财富Choice数据显示，2024年1月10日生猪最新价格为14.08元/公斤，这和2023年8月10日的17.17元/公斤相比下滑约18%。而和2022年10月底的27.73元/公斤相比，回调更是接近50%。
另一方面能繁母猪仍保持较高的存栏量。数据显示，截至2023年11月，全国能繁母猪存栏量为4158万头，是4100万头正常保有量的101.4%。虽然和2021年6月的4564万头相比，已下滑约9%，但仍处于2009年以来的较高水平。
还有就是生猪养殖企业持续在亏损。据财联社报道，按照相关数据核算，2023年全年有10个月生猪价格都处于盈亏平衡线以下，行业年度盈利为负，行业几乎所有的养殖主体均处于亏损状态。
东方财富Choice数据显示，上述10家生猪养殖企业在2023年前三季度就全部亏损，温氏股份以45.3亿元亏损居首，新希望（-38.58亿元）、*ST正邦（-28.19亿元）、牧原股份（-18.42亿元）、天邦食品（-15.66亿元）也亏损超过10亿元。
周期底部特征明显？
不过，在不少机构看来，虽说行业去化仍不够充分，但随着时间的推移，猪周期已有了明显的底部特征。
中金公司指出，当前行业现金流消耗已接近临界点，行业或从“资金竞赛”回归“成本竞争”。2023年上半年生猪养殖行业“深亏损、高负债、慢去化”，主因猪企现金流仍具韧性，行业从此前“利润对冲亏损”转为“利润+融资对冲亏损”模式，通过资本市场募集资金对冲产业亏损。2023年三季度上市猪企头均现金已接近上轮周期底部2018年上半年位置，叠加猪企资产负债率处历史高位，行业资金消耗或已接近临界点，产能去化或重启加速。
华创证券指出，短期来看，需求端虽有一定支撑，但供应端出栏压力较大，同时冻品库存仍待消化，猪病影响持续，预计猪价弱势震荡。中长期，产业现金流压力增加明显，去化易增难减，补栏亦缺乏窗口期，产能去化或持续。当前，猪周期底部位置特征明显，建议底部位置配置生猪养殖。
广发证券则表示，生猪行业经历近三年调整期，当前行业内高成本、高杠杆产能面临较大资金压力，叠加冬季猪病疫病存在不确定性，行业产能去化趋势有望延续。面对周期底部养殖企业积极“开源节流”，部分企业再融资于近期落地，近期多家养殖企业亦有再融资计划，建议关注后续进展。当前板块估值仍处于历史相对低位，把握潜在周期反转机会。
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