2022年4季度玉米价格将如何运行？
来源：新农鸣 2022-09-28 16:45:56| 查看：
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随着新季玉米大量收割期的临近，预示着新年度玉米购销高峰期的到来。那么，4季度国内玉米价格将如何运行?我们不妨回顾一下前三季度玉米价格的行情走势，并从供需形势出发对4季度玉米价格的运行趋势展望一番。
前三季度玉米价格行情回顾
总体上来看，前三季度国内玉米价格呈现出涨—跌—涨宽幅震荡的趋势，运行上分为以下三个阶段。
第一阶段(1月1日~4月30日)：受地缘冲突加剧，世界主要粮仓俄罗斯和乌克兰粮食的主要运输通道黑海港口关闭，助推国际粮价大幅上涨。同时，美玉米种植进度缓慢也加剧了供应预期，带动国际玉米价格一路走强。由于上半年度我国进口乌克兰玉米占比较大且缺口由美国玉米补充，在进口量预期减少的担忧下，国内玉米价格也迎来了一波上涨行情。
第二阶段(5月1日~7月22日)：美玉米在播种进度加快的同时，和去年相比播种面积也有所增加，叠加“黑海粮食出口”协议签订，缓解了市场对供应的担忧。同时，美国为了抑制高通胀，美元进入加息通道，利空全球大宗商品交易，国际玉米价格下跌至俄乌冲突前的水平。而国内随着新季小麦陆续上市叠加巨量陈谷定向拍卖，饲料企业采购青睐进口玉米和糙米等替代物，玉米阶段性紧缺得以缓解，玉米价格也从高位回落。
第三阶段(7月23日至今)：受极端干旱和高温天气扰动，美国、欧洲等产区谷物预期收成减产，全球玉米供应缺口扩大，而黑海谷物出口能否持续仍存变数。国内玉米价格在进口同比降低以及进口成本传导下，价格持续走强。
四季度玉米供需形势分析
玉米价格的核心驱动因素仍然是供需矛盾之间的转换。
供应端：缺口仍存是支撑玉米价格的核心因素
从国内玉米生产来看，根据农业农村部统计数据，本年度玉米种植面积为4252万公顷，和去年相比下降1200万亩。在种植面积下降的同时，由于国内玉米主要集中在东北、华北及镰刀湾地区，占到了全国玉米产量的65%左右，而东北和华北今年降雨明显偏多，内涝严重，导致部分地区玉米生长受阻，同时东北地区晚播现象普遍;而高温天气主要集中在长江中下游地区，该地区玉米产量占全国玉米产量的14%左右，高温、干旱、连阴天气均不利于玉米后期生长;西北地区玉米产量占全国总产量的14%左右，玉米生长情况较好，存在增产预期。
整体上来看，新季玉米有减产预期。根据卓创调研数据，东北、华北及黄淮地区玉米预期产量减幅明显，而西北地区玉米产量有所提升。综合国家粮油中心公布的2021年各地产量数据推算，新季玉米产量减幅预计在1000万吨左右。
从国际玉米生产来看，本年度国际市场无论是玉米产量、贸易量、消费量及库存均存在下降预期。根据USDA最新发布的9月份供需报告：本年度全球玉米产量预期下降至11.7亿吨，减少700万吨，而消费量预期下降至11.8亿吨，库存预期下降至至3.05亿吨。
从进口来看，受国际贸易关系及供需趋紧影响，我国玉米进口量同比大幅下降。根据海关数据，1~8月我国累计进口玉米1693万吨，和去年同期相比下降20.9%。从玉米进口来源看，2021年度我国玉米进口主要来源于美国和乌克兰，分别占到了总进口量的70%、29%。而本年度受地缘冲突影响，乌克兰玉米出口将大幅下滑，同时美国又存在预期减产，叠加巴西玉米进口占比仍然占比较低，预计四季度玉米进口量延续低位运行。
从港口库存来看，由于南北港三季度贸易利润持续倒挂，南方港在到货量维持低位的情况下库存水平逐渐下降。随着南方春玉米陆续上市，产地玉米到货量相对较少，优质粮源紧缺。据Mysteel统计数据，截止9月16日，广东港玉米及替代品库存200.5万吨，环比减少1.5万吨。尽管东北贸易商有出库意愿，但由于价格原因难以吸引有效粮源。北港目前仍处于去库存阶段，截止9月16日，北方四港玉米库存235.4万吨，和去年同期相比下降16%。
从替代品来看，受国际粮价大幅上涨影响，玉米和小麦之间形成反替代。根据海关数据，进口替代谷物中小麦和大麦进口量同比下降，而高粱和稻谷同比则增加。
国内小麦价格持续在高位运行，替代优势走弱，预计四季度小麦替代量将继续收缩。从替代手段来看，主要是通过进口弥补、价差驱动、政策拍卖等来调节玉米价格，而我国稻谷供应充足且稻谷玉米比价处于历史低位。在小麦替代缩量的情况下，或驱动部分稻谷进入饲料领域，弥补玉米产需缺口。
需求端：利润回升需求迎来季节性回升
从养殖端来看，无论是猪肉消费还是蛋禽、肉禽，受季节性旺季影响，消费会明显好于上半年，带动价格上行，随着盈利能力增加，将刺激饲料消费增加。
据中国饲料工业协会统计，8月全国饲料产量2635万吨，环比增加7.2%，同比减少3.23%。1~8月份饲料总产量18747万吨，和去年同期相比减少2.4%。其中占比最大的猪饲料呈缓慢上升趋势，也从侧面印证生猪产能恢复。而从5月份开始，能繁母猪存栏量环比转正并持续增加以及母猪补栏节奏来看，四季度饲料消费存在恢复预期。
从深加工需求来看，由于玉米淀粉利润在三季度跌至5年新低，受深度亏损影响，淀粉开工率也降至3年同期最低水平，企业多以灵活滚动补库为主，玉米库存处于三年同期低位水平。据Mysteel数据统计，9月底，全国主要加工企业玉米库存218.1万吨，较8月环比下降22.7%，同比下降33%。
四季度，随着需求旺季到来，加工利润回暖，将带动企业开工率上行。当前企业玉米库存水平接近近四年最低水平，季节性向上拐点或提前出现，进而拉长四季度深加工企业补库时间。
展望：2022年4季度玉米价格将如何运行?
从供应端来看，本年度美国、欧洲玉米减产预期较强，叠加国际市场需求仍有较强的进口需求，对国内玉米价格底部形成强力支撑。同时，俄乌冲突，尤其是近期乌东地区四州入俄也对“黑海谷物协议”带来挑战。国内从目前调研数据来看，存在1000万吨减产预期，在替代谷物及玉米进口量同比下降的情况下，玉米供应缺口进一步扩大。
另外，由于种植成本提升及减产预期影响，基层惜售心理将会增强，新季玉米上市节奏或慢于往年同期，造成供应压力后移。
需求端，近期生猪养殖利润大幅走高，提振四季度饲料消费预期。而四季度将达到养殖存栏高峰期，对玉米饲料消费需求较高。深加工方面，随着消费回升，深加工企业利润回升，带动开工率上行，叠加当前企业库存处于低位，对玉米价格形成支撑。
综合以上因素，在全球玉米供减需增格局的影响之下，有望抬升国内新季玉米定价下沿。而宏观方面，受美联储持续加息，利空大宗商品，限制玉米价格上行空间。预计四季度玉米价格仍将延续宽幅震荡趋势。
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