(一)国内豆粕供应较为宽松
 

　　2016年国内大豆月度进口数量处于近五年中偏高的位置，如上图所示(2016年6月大豆进口数量为猪易传媒分析师预估)，仅1月份大豆到港数量低于去年同期达120万吨外，其他月进口数量都比较多。今年1月到5月期间，我国进口大豆数量达3099.65万吨，同比增长14.51%，高于近五年同期均值。根据6月大豆船期统计预计为750万吨，但是因国内港口海关检查比较严格，影响大豆卸货，预计为730万吨左右。今年巴西地区大豆产区天气较好，大豆收割速度较快，且过去多年一直存在的道路运输拥堵改善，今年未发生物流瓶颈，大豆运输及装船速度较快，我国提前进入南美大豆到港高峰期。随着巴西大豆的集中到港，近期国内供应将十分宽松。据船期统计，6月大豆到港在750万吨左右，7月在700万吨左右，如此大的供给将使市场供应更加宽松。
 

　　较多的大豆到港数量将使得大豆库存持续升高，由于国内大豆供应充足，油厂大豆库存较多，开机率比较高，大豆压榨数量也比较多，除春节前后几周，国内油厂每周大豆压榨数量达130万吨以上，开机率在40%以上，豆粕产出每周将达100万吨，而国内下游需求本来就有限，再加上春节期间的集中出栏，使得豆粕供应较为宽松。
 

　　(二)下游养殖需求整体较弱
 

　　下游需求疲软也是造成一季度豆粕下跌的主要原因。生猪养殖和禽类养殖作为豆粕需求的下游，生猪养殖业在近两年就处于低迷状态，虽说生猪价格的持续上涨及养殖利润较好，养殖户补栏意愿强，但国家出台的生猪禁养及圈养政策，以及《水十条》和《土十条》的出台，部分不合标准的养猪场只得拆迁或者直接关闭，这样造成了生猪存栏数量的下降以及能繁母猪存栏数量的持续下滑。
 

　　据国家农业部数据显示，2016年5月份全国生猪存栏量为37372万头，较上月增加149万头，较上月上升0.4%，较去年同期减少2.9%;能繁母猪存栏为3760万头，比4月减少0.3%，比去年同期下降3.6%。生猪存栏数量虽说有较少的回升，但仍处于历史的偏低水平。由于猪粮比的上涨伴随着生猪养殖效益的上涨，部分养殖户积极补栏，但较低的能繁母猪存栏数量限制了后期生猪存栏数量的增加，再加上猪场拆迁的持续进行，后期生猪存栏数量未出现明显回升。春节过后，伴随着天气的转热，市场对禽蛋等需求也随之减弱，加之今年南方天气降雨较多，水产养殖对饲料豆粕需求也有限，豆粕的需求将受到限制。
 

　　(三)外盘大豆炒作搅动豆粕市场
 

　　豆粕是大豆的副产品，国内油厂从主产地美国、巴西及阿根廷进口大豆，用于压榨后得到豆粕和豆油，豆油用于烹饪，而得到约80%的豆粕用于饲料生产。因国内豆粕生产依赖于大豆进口，豆粕主要是根据芝加哥大豆期价进行定价，而大豆产区任何的风吹草动均可能影响芝加哥大豆期价的波动，所以，只要大豆产区发生任何与大豆生产运输相关的因素，均有可能影响国内豆粕价格的上涨和下跌。
 

　　近年来，外盘炒作影响国内豆粕价格的因素主要有大豆产区天气、美国大豆库存及面积报告、巴西大豆运输装船以及阿根廷的工人罢工问题。巴西的物流瓶颈前几年是导致国内4月前后豆粕价格涨跌的主要原因，由于巴西政府对交通运输硬件设施进行改善，今年未出现较大的运输拥堵现象。与之前巴西物流拥堵同时间段发生的是阿根廷的工人罢工，该地区的工人每年在大豆出口运输数量比较高的阶段都会举行工人罢工，来抗议较低的福利待遇，今年由于阿根廷降雨影响大豆的质量，出口的大豆较少，未发生较大的工人罢工现象。
 

　　大豆主产区天气及美国大豆库存预估一直是搅动CBOT大豆期价上下波动的重要因素。由于是农作物，大豆的播种、生长及收割均受到天气因素的严重制约，而主产区分布于南北半球，所以天气因素可以说是一年四季都影响大豆的生产。今年3月底，同为南美产区的巴西地区天气较好大豆质量较好，收割较为迅速;而阿根廷却连降暴雨引发洪涝，使得大豆收割延迟不说，一大部分积水使得大豆被淹没，等洪水退去之后大豆开始发芽，已经达不到上市销售的质量，就因为这一原因，外盘期价在阿根廷大豆减产的配合之下，外盘期价一路飙升，而国内豆粕价格也随之上扬，较4月初涨幅超1000元/吨。因阿根廷大豆降雨使得大豆减产引发了一系列连锁反应，美国农业部月度供需报告一次又一次下调阿根廷大豆产量，并且将减产的需求转至美国，美国大豆库存两次大幅下调，国内豆粕价格也随之发飙上涨了两次。
 

　　(四)压榨亏损且成本增加厂家挺价意愿强
 

　　如上图大豆压榨利润走势所示，今年上半年除2月上半月之前油厂有压榨利润外，其他大部分时间段压榨都处于一个亏损的状态。大豆压榨利润的盈亏由进口大豆成本价格、压榨后所产生的豆粕价格以及豆油的价格决定。今年由于生猪市场对豆粕的需求疲软，豆粕价格在4月10号之前一个回落，并且进口大豆价格处于一个上涨的趋势，油厂压榨利润随之慢慢降低，直至亏损的越来越多。压榨利润与豆粕价格关系较大，在大豆压榨产生的产品中，有近80%的副产品是豆粕，而豆油成分占有量较少，价格变化不如豆粕一样频繁，所以，压榨利润主要取决于油厂的豆粕价格。
 

　　自4月10号开始，豆粕价格就一直处于一个上涨的走势，但随着阿根廷的大豆减产，进口大豆的成本也在逐步上涨，油厂一直处于一个亏损的状态，仅在豆粕价格出现大幅上涨的时间段会有明显的压榨利润，比如月度供需报告出台前后带动豆粕价格上涨之时，其他时间段内处于明显亏损状态。尽管国内养殖对豆粕需求无明显的好转，伴随着大豆进口成本价格的越来越高，压榨的亏损及外盘大豆的指引，油厂挺价意愿仍强，不支持降价。