本周豆粕市场暂难改变回落格局
沿海豆粕现货平均价格由最高3640元/吨回落至当前3360元/吨，四周的时间累计下跌280元/吨，跌幅在7.6%。这波豆粕价格的回落先由自身绝对价位较高引发的技术回落，后在中美领导人通电美总统推特显示中美贸易前景可能存在改变的系统性风险带动下有过快速回落过程，上周豆粕市场呈现止跌平稳的状态。本周豆粕市场我们感觉回落格局暂难改变，现将上周市场突出的变化归纳如下：
一、中美贸易前景释放缓解迹象
其实我们谈论这样的大问题是不会讨论出结果的，市场多会通过期现货价格盘面的反映及相关的市场消息揣摩着得到的感觉而已。还记得政策刚开始执行的时候，市场的感觉就是对于像我们国家如此之庞大的大豆进口量，恐难于直接向大豆进口开刀。事实证明，在大事大非面前，没有什么是不可能的。现在的市场消息给我们的感觉有点否极泰来的意思。所以对于我们豆粕市场的这一大系统性风险市场现在更谨慎而为之，尤其在已知的本月底中美领导人在阿根廷会晤的背景下。
二、巴西豆贴水大降
在中美贸易前景有微妙变化的背景下，巴西大豆12月装船对1月合约的大豆贴水上周出现了明显的大跌行情。由上周初的335美分跌至275美分，下跌60美分。上周CBOT大豆价格虽小幅下跌了不到10美分，但是两项同步下跌令大豆理论成本由上周初的3630元/吨降至3430元/吨，下跌200元/吨。豆粕理论成本由3500元/吨降至3300元/吨。沿海豆粕现货均价在3360元/吨，本周豆粕现货价格与国际豆粕理论成本之间的变化由正价差转为负价差，主要是贴水大降的原因。这个阶段巴西大豆贴水大降，尽管跟当前巴西新大豆的种植进度及良好的产量预期有关，考虑了中美贸易前景可能存在改善的可能，也可能跟中国国内供需情形有关。不管怎么样，巴西大豆贴水价格在上周的明显大跌令本周市场继续关注。
三、国内豆粕市场平淡偏空
国内豆粕市场先是10月份的大豆海关数据高于此前市场的平均预期，我们倒觉没什么，因为船期有先有后，统计的时间口径本就不同。主要还是关注11－1月份中国大豆进口的实际情况。不过现在不可否认的是进口豆的库存量是历史高水平状态，对当前豆粕供应是最大的保障。市场虽然正在进行着去库存化的进程中，现阶段算是大豆去库存化的初期阶段。且上周市场又报道关于非洲猪瘟疫情的消息，加重了市场对于国内远期豆粕下游需求的忧虑。
综合以上：我们不禁思考本周若国内豆粕市场要改变回落的格局总要出现一些变化。或是CBOT大豆价格出现明显上涨？或是中美贸易前景方面再次出现什么消息等等。所以在这些因素没有呈现明显变化的时候，我们暂认为豆粕回落的格局将继续维持。
玉米并不是疯涨，而是市场良性选择！
英轩实业玉米价格执行1.055元/斤。山东柠檬生化有限公司玉米收购价格为1.055元/斤。
山东玉米不断刷新着新高，目前最高点达到2110元/吨，小编认为这并不是市场真正的“疯了”或者某些人眼中“病态”发展，而是真正“市场化”的选择，曾几何时，“一元三斤”是市场的选择，若说要求市场选择“3元1斤”那的确有点过分了，那么“1元1斤”我们还是能盼盼的！
回顾玉米之路
2004—2011年，基本属于良性振荡上涨，其间仅2008年金融危机时有过明显调整。这主要得益于需求拉动，经济总体向好且生物能源概念催生需求预期。
2011—2015年，高位振荡为主，因为此时生物能源发展歇火，玉米需求缺乏新增长点，供大于需，而为保护农民收益，政府通过收储再度推动需求，供需被动达到平衡。价格高位运行，玉米种植性价比偏高，农户继续扩种，就这样，供大于需的矛盾在收储的掩护下加剧，最终的结果就是国储累积天量库存。
2015年，收储取消，再加上国外低价替代品冲击，玉米价格出现断崖式下跌，再度回到2008—2009年的水平。价格下跌推动需求尤其是深加工领域需求的恢复，再加上国家虽然取消收储但展开供给侧改革，玉米种植面积开始缩减，2016/2017年度供应缺口出现，玉米价格踏上上涨之路。从基本面分析，该态势仍将持续。
各机构对供应收缩的预期一致
2015/2016年度，我国玉米产量为2.2亿吨，产需宽平衡，而2016/2017年度，产量继续下降，饲料需求量却有所增加，以至于出现供应缺口，市场有效进入到去库存模式中。目前，已经是供应收紧的第4年，至于供应缺口有多大，库存水平又如何，可以通过拍储数据看明白。
进入2018/2019年度，国内玉米产量预计略有增加，在2.25亿—2.3亿吨，需求量预计在2.5亿—2.55亿吨，供应缺口为2500万吨。年度结束时，按国储库存消耗至5833万吨、渠道库存依然为2500万吨、港口库存维持500万吨计算，期末库存为8833万吨，库存消费比下降至35%。玉米市场供应趋紧预期明显，价格存在趋势性上涨的基础。
国储粮和新作轮番上阵
现阶段，玉米市场供应源主要是抛储、新粮及进口。中美经贸摩擦背景下，进口通道基本关闭，抛储于10月底结束，市场进入新粮主导期，供应阶段宽松，价格存在季节性调整预期，但空间相对有限。
市场合理上涨，并非发育畸形
2018/2019年度，玉米消费增量未明显放大，但总体仍存刚性支撑。2016/2017年度，我国玉米市场开始出现供应缺口，市场进入去库存阶段，到2018/2019年度，供应缺口预计为2500万吨。库存经过持续消耗，库存消费比已经下降至35%，为1992年以来的低位。供应趋紧态势明显，长线看玉米价格存在上涨基础。根据下游养殖利润及存栏情况，明年一季度之前刚需仍存，并且深加工领域的需求也在恢复。所以，新粮陆续上市后，需求端支撑渐增，剪刀差博弈之下，玉米市场有望结束调整，再度进入上涨趋势中。
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