一、中美谈判落幕 前景明朗
周末的微信朋友圈被中美谈判的消息已霸屏，中美领导人双方就有关经贸问题达成重要共识，决定停止加征新的关税，并指示两国经济团队加紧磋商，朝着取消所有加征关税的方向，达成互利共赢的具体协议。
言外之意，加增关税的情况暂时不会出现了，接下来是加紧谈判的过程，争取尽快达成一致，以取消先前各自已增加的关税。前景一片明朗。
商务部研究院区域合作中心主任张建平称“此后的谈判会不会出现反复，可能全世界都关注。因为毕竟在之前有过很大波折。但这样的波折，其实美国是以损失它的国家信誉为代价的。所以在接下来的谈判和磋商过程当中，我想中国对美国最起码会有两点基本要求：第一谈判地位平等，不存在拿着关税大棒威胁作前提；第二，每谈出一个结果，美方必须要做一个承诺，也就是谈完是有用的，不能再撕毁反复。”
二、若美豆关税变化 豆粕理论成本当是多少？
通过核算，最新按巴西1月装船对1月合约的大豆理论成本是3240元/吨，按沿海四级豆油平均价格5200元/吨核算，豆粕理论成本3072元/吨。这里由于进入12月份我们在核算巴西大豆贴水价格的时候，已经由上周的214美分降到190美分，下降24美分，上周五沿海豆粕现货均价还在3150元/吨左右，对比理论成本略高78元/吨，相比上周的内外价差略有扩大。
假设中国从美国进口的大豆取消关税，回至3%的水平，核算美湾豆1月贴水165美分，折算大豆理论成本3166元/吨，假设油价也有所回落按5000元/吨估算，豆粕价格理论成本可降至3030元/吨。
我们还要考虑一个现实的问题，就是中美贸易前景释放利好信号，美豆价格很可能在接下来的日子里，会多以上涨为主。现在美豆1月合约价格近900美分，假定美豆价格涨至950美分，将意味着美豆理论成本回至3331元/吨，按当前的5200元/吨的油价评估，豆粕理论成本在3189元/吨，比现在的豆粕现货沿海平均价格3150元/吨还略高一些。
总结：通过上面的核算，我们看到的结果是若美豆价格维持在当前水平，那将意味着国内豆粕现货价格还有100元/吨左右的理论下行空间。但若动态的考虑，美豆价格上涨50美分，国内豆粕价格与理论成本基本一致没有下行空间，非常合理。我们的理解是从10月中旬国内豆粕价格一路大跌，正在寻找着可以令价格止跌反弹的机会。中美贸易谈判前景虽对国内豆粕价格有些利空，但对CBOT大豆价格明显利多。这本就是矛盾的。我们感觉接下来的日子里国内豆粕价格又会像以前一样，与CBOT大豆价格走势方向一致，连动向加强。本周初若国内豆粕价格追随理论成本有所下行，那市场当适当补些库存。若后期中美谈判进程加快，美豆价格上涨概率加大，国内豆粕价格很可能会随着美豆价格变化而变化。
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