摸清猪业“三段逻辑”，不赚钱都难！
来源：腾讯网 2020-11-26 08:58:55| 查看：
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养猪行业是一个大周期，低谷里“小选手”都倒闭，“大选手”靠着低价吞食市场，然后熬到周期低谷结束释放市场收益的行业。
2018年，盈利预期陷入低迷，生猪企业的日子很难过，在这段时间里它们不掌握议价权。当时猪过剩，那么多猪，说明猪的上游需求是强烈存在的，比如说猪饲料和猪疫苗。我们应该关注这方面的上市公司，大家说是不是?
行业被低估时如何看相关产业链。先说火腿肠。双汇火腿肠很有名。双汇发展是国内比较大的肉类加工企业，2017年屠宰1200多万头生猪。公司的主要业务是畜禽(主要是生猪)的屠宰、加工及销售肉类食品和速冻肉制品等。公司位于河南省漯河市，有5.3万员工。2018年公司的营业收入为488亿元，2019年的营业收入达到了603亿元，多赚了115亿元。同样，2018年公司的净利润有49亿元， 2019年有54亿元，多赚了5个亿。
还有公司的机构股东很稳定，不过近期机构股东的持股数是减少的。双汇发展后续的看点是净资产收益率维持在高位，同时分红率会有比较大的提升。
再说说中国规模最大的肉猪和肉鸡养殖上市公司——温氏股份。公司在2018年的业绩全年实现净利润39亿。公司介绍，2018年养鸡业务基本保持稳定，受益于市场行情回暖影响，销售价格同比上涨18%。养鸡业务收入和利润同比大幅增长。但是，养猪业务遇到了很大麻烦。商品肉猪销售价格同比下降14%，加之下半年爆发的非洲猪瘟，养猪的利润下滑很大。生猪养殖企业很害怕两件事情：一是猪肉价格下跌，二是猪生病。但2018年这两件事情都发生了。
2018年上半年，受生猪供应量增加和需求不振影响，生猪价格持续下跌，平均猪价一度跌破每公斤10元，为近10年的低价。这波猪价下跌不仅幅度大，而且持续时间长，造成第二季度养猪行业整体亏损。猪价低迷，猪至少还能活着。但是下半年席卷而来的非洲猪瘟打破了所有人的梦想。
一病毁所有。面对猪瘟，老母猪到猪仔全部被扑杀，一个都不剩。非洲猪瘟虽然不会传给人类，但是该病的发病率、致死率极高，甚至可达100%，是世界范围内危害养猪业的头号杀手。之前，非洲猪瘟一直在世界各国传播，2018年第一次在中国出现，让养猪业受到了重创。
非洲猪瘟有很长的历史。1909年在非洲肯尼亚，当地人发现饲养的家猪突然卧在猪舍，不思进食、身体发热、呼吸困难，一周后这些猪死亡了。后来，医学专家将这个病毒称为非洲猪瘟。1957年，这个病毒在葡萄牙的里斯本出现，造成里斯本的猪大面积死亡。随后，该疫情又出现在西班牙、意大利、法国、比利时、荷兰、马耳他等国家。医学专家对这个病毒束手无策，没有疫苗，也没有特效药物。为了杀死这个病毒，1979年，马耳他甚至宰杀了全国所有活猪。2007年，非洲猪瘟在俄罗斯和乌克兰等地出现。为了和病毒抗争，俄罗斯一共宰杀了40万头生猪，但俄罗斯还是在和病毒的较量中败下阵来。俄罗斯政府无法控制非法运输猪肉。一些农场主为了逃避刑事责任，秘密掩埋死猪，这些掩埋地成了感染猪瘟的温床。
2017年3月，非洲猪瘟来到了俄罗斯远东地区的伊尔库茨克州。这个地方离蒙古国100公里，离中国1000公里。2018年8月1日下午，沈阳市沈北街道发生疑似非洲猪瘟疫情，后在8月3日确诊，疫点内913头生猪全部被扑杀并做无害化处理。这是中国境内首次发现非洲猪瘟。
此后，非洲猪瘟的传播呈现跨省区多点爆发。截至2018年年底，共发生疫情99起，波及22个省市自治区。
国内的生猪养殖分成以下几种形式：散养户(母猪存栏5头以下)、专业户(母猪存栏5～20头)、规模专业户和规模猪场(母猪存栏20～1000头)和大规模猪场(母猪存栏1000头以上)。
为什么要用存栏母猪数作为评价养殖场的标准?因为母猪很能生养。在正常情况下，每头母猪每年提供20头出栏生猪。
全国头部的两家养猪企业(温氏和牧原)的市场占有率大概才5%，前十大养猪企业的市场占有率只有9%，整体生猪规模化养殖比例才50%，很低。未来的趋势是家家户户养一两头猪的地区会越来越少。各大养猪企业纷纷提出打造千万头级的生猪养殖规模，规模化效应会越来越明显。
要把猪养好，要关注三个要素：合理的养殖环境、科学的养殖观念和养殖团队的责任心。温氏和牧原能成为中国头部的养猪企业，主要是因为它们的经营模式有较强的生命力。两家公司主要做了三件事：尽可能改变养殖环境;企业组建服务团队尽可能帮助养殖户树立科学的养殖观念;同时采用合同养殖，让养殖户自己养自己的猪，这样做增强了养殖团队的责任心。在三个要素当中，养殖环境是最重要的。过去，到处能养猪。但是近几年，南方水网地区加大养猪场环保整治力度之后，在猪肉消费量比较大的几个地区，比如浙江、上海、福建和广东等地，都要靠河南和东北等外部省份或地区的生猪调入，逐步形成了“南猪北养”的趋势。
这次猪瘟爆发后，产生了两个巨大影响。首先，活猪调运受到限制，直接导致了国内各区域生猪价格的价差拉大。其次，非洲猪瘟疫情加速了行业优胜劣汰的进程：资金周转能力较弱、猪场管理不善的中小散户加速退出市场。
供给和需求决定了价格及盈利周期。想从养猪股上赚钱，一定要对行业的周期性和养猪股的“股性”有所了解。养猪股的股价向上的时候一般分为三段行情，核心驱动力分别为产能预期、价格预期和业绩预期。2019年年初进入第一阶段。猪价低迷叠加猪瘟，养猪行业在经历供给侧改革。即便猪价当时没有反转，但因产能见顶预期增强，那段时间买养猪股的投资确定性很高。第二阶段是价格预期，要看猪价的变化。历史上，当猪价反转时，养猪股的股价会大幅上涨。第三阶段是业绩预期。虽然业绩预期提升或仍可推动股价小幅上涨，但行情接近尾声，确定性较低。
2019年3月，有两个养猪龙头的股价表现很好。那时是不是兑现的时候?不是。猪周期当时还没有结束，才刚刚进入第二阶段。猪周期是农林牧渔行业里很有意思的一个周期，每过3～4年，猪价就会呈现从谷底到谷顶再到谷底的波动。
猪周期背后的逻辑是这样的：猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供给增加(过剩)—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供给减少(短缺)—猪价上涨。在过去的十几年里，我们已经经历了完整的四轮猪周期。
以股票价格分析，猪周期对于股价的影响分成三个阶段：第一阶段是去产能阶段，第二阶段是价格反转阶段，第三阶段是业绩兑现阶段。
第一阶段，因为猪价低迷，养猪户养殖意愿低，供给量少，又碰到治不好的非洲猪瘟，所以猪的供给开始短缺。非洲猪瘟对于温氏和牧原有没有影响?影响肯定是有的。不过，这次非洲猪瘟疫情较为严重的区域是东三省、江苏、安徽、河南和山东，在这些地区养猪公司面临的考验较大。从历史经验看，经历去产能的阶段之后，龙头公司的市场份额会更高。
第二阶段是价格反转阶段。价格提振信号在本轮周期中首次出现，可视为第二阶段临近的重要标志，第二阶段的股价上涨幅度是很大的。2019年春节以后的这轮猪价上涨，原因除了供给短缺之外，更重要的是养猪的成本在上升。
2018年上半年，养猪的平均成本是12.2元/公斤，8月1日发现第一例非洲猪瘟以后，8～12月，养猪的成本上升到13.5元/公斤。受非洲猪瘟禁运措施的影响，部分商品猪被迫提前出栏，部分推迟出栏，体重较大地偏离了理想范围。
同时，还有部分种猪因为无法跨省调运而只能作为商品猪销售。为了控制非洲猪瘟，中转台的建立、饲料再加工、封场导致的人员工资费用上升等，都会使生产成本上升。
第三阶段是业绩兑现阶段。在第三阶段，我们会看到养猪股的业绩在报表上得到体现，这个时候股价可能还会继续上涨，但是幅度不大，行情接近尾声，确定性较低。温氏和牧原，除了业绩稳定、靠谱外，这两家龙头公司的成长性很突出。首先它们的成本低。温氏和牧原的总成本比行业平均水平低1.5～2.0元/公斤，处于行业最低档，其成本优势体现为10%～15%的净利率提升，这令其更具扩张能力。
其次在于扩张空间。我国生猪规模化养殖占比仅约50%，行业前两名、前十名集中度分别约5%、9%，龙头的长期扩张空间广阔。(来源：腾讯网）
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