农林牧渔行业：2月猪价持续下探 把握猪周期弹性
来源：银河证券 2022-02-28 16:28:41| 查看：
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1月CPI同比上行，猪价震荡下行1月，我国CPI同比+0.9%，其中食品价格同比-3.8%，食品中猪肉同比-41.6%。CPI环比+0.4%，期间猪肉价格处于下降区间，影响CPI猪肉环比-2.5%。12月我国农产品进口金额199.37亿美元，同比+15.49%，出口金额88.95亿美元，同比+17.7%，贸易逆差110.43亿美元，同比+13.78%。
2月猪价震荡下行，月度再现极深度亏损对于22年农业行业机会来说，我们坚定推荐猪周期。核心观点在于，在猪周期探底阶段，深度亏损期是布局养殖个股的最佳时机。从预期角度来说，不会再有更差的预期了，养殖个股风险被大量释放，安全边际很高。随着能繁母猪的数量下降和猪价再次下行，产能持续出清利好行业迎接曙光到来。周期行业股价先行，基于我们对22Q2-3二次探底的判断，预期22Q1是布局养殖个股的次优时点。2月25日，全国22省市生猪均价12.45元/kg，环比-0.24%。从供给端来看产能持续出清，22年1月底能繁母猪存栏4290万头，环比-0.9%，同比-3.7%。从需求端来看，消费处于淡季。从我们跟踪的多个指标来看，猪周期依旧处于二次探底过程中。即便有许多声音认为二次探底/拐点可能会延后（至23年），但我们从母猪、仔猪、利润、体重等几个方面观察，数据走向依旧在我们的变化趋势中，静待22年周期反转。
黄鸡价格高位震荡，产能出清中根据新牧网，2月24日黄鸡全国均价7.35元/kg，环比1月末-5.34%。目前处于阶段高位震荡。基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析，我们认为当前父母代存栏接近18年均值，处于加速出清过程中，预计22H2现产能拐点。在养殖成本层面，玉米、豆粕等原材料价格高位，预计22年成本端高位相对稳定，叠加产能下行带来价格回升，养殖企业业绩好转可期。
年初至今板块表现强于沪深300，畜禽养殖跌幅较大年初至2月24日农林牧渔板块-5.59%，同期沪深300下跌8.27%。农林牧渔各子行业均下跌状态，其中林业跌幅最大（-10.57%），畜禽养殖、农产品加工次之，分别为-9.16%、-6.13%。
投资建议养殖个股布局次优时间预计为22Q1，关注牧原股份、唐人神、傲农生物、天康生物、温氏股份等。黄鸡价格上行，关注龙头立华股份。饲料行业集中度提升，龙头企业具备供应链优势，关注海大集团。关注动物疫苗α弹性的普莱柯。
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