资本看好下半年猪价上涨 只因具备了这四个特征
来源:海涵财经 2022-04-23 09:51:09| 查看:
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一、每轮猪周期开启前,均有猪价的二次探底。
历次猪周期,养殖板块都会出现两波上涨阶段,第一波已经在猪价第一次探底后出现,根据过往经验,预计第二波可能在新一轮猪周期开启时出现。
1)新一轮猪周期上行阶段的开启具有四个特征:
①历次猪周期均有猪相关疫情、环保政策等起因;
②前期产能去化幅度大;
③猪周期开启前一般会出现持续养殖亏损;
④猪价呈现W型的二次探底,价格调整到周期前水平。
2)二季度猪价进一步筑底
短期来看,生猪仍处于供过于求的状态,猪价仍面临向下压力。
2021年四季度出栏量同比增长8.58%,而生猪存栏量也到达近8年存栏量最高水平,2022年上半年生猪供给仍处于高位;而疫情的反复导致团餐、旅游等消费萎缩,因此2022年上半年生猪价格仍然承压。
3)今年下半年有望开启新一轮猪周期
目前产能去化速度大于前两轮周期,预期2022年5月生猪出栏量开始下降;
今年饲料成本高,导致养殖利润亏损程度高于往年,将加速产能去化;
2021年10月猪价首次探底,2022年3月猪价再次降至成本线以下,目前价格已与周期前水平相当。
4)每轮猪周期内,生猪养殖板块一般会经历两轮上涨阶段
两轮上涨分别在猪价第一次探底前后和新一轮猪周期开启之后。
2021年10月以来,生猪养殖板块已开启第一轮上涨。未来随着二季度猪价筑底和猪周期的开启,生猪养殖板块有望迎来第二轮上涨行情。
二、生猪养殖板块仍有较大上涨空间。
生猪养殖企业的股价上涨具有很强的同步性,而牧原股份是以生猪养殖业务为主且市占率最大的上市公司,因此选择牧原股份为代表来分析生猪养殖板块股价上涨空间。
计算2014年至今牧原股份的头均市值趋势,其中2022年的头均市值按预测出栏量5019.6万头计算(牧原股份2021年能繁母猪平均存栏为276.26万头,跟2020年221.6万头同比增加24.67%,假设2022生猪销售量比2021增加24.67%,即为5019.6万头)。上上轮猪周期的市值高点为2015年7月29日的18830元/头,上轮猪周期的市值高点为2019年10月29日的21302元/头。以2022年4月8日的头均市值5695元/头为基准,上轮猪周期和上上轮猪周期中的市值高点相对涨幅分别为274%和231%,牧原股份的头均市值仍在较低水平,从一定程度上可预测生猪养殖板块仍有较大上涨空间。
上市猪企成本差异明显,2021-2022Q1产能有所调整。推荐具有成本优势、业绩弹性的公司:温氏股份、新希望、牧原股份和大北农。
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