猪价急速上涨，到底是真缺猪还是压栏惜售？

来源：东北证券 2022-07-01 11:47:22| 查看：次

　　首先，今年整体疫情并不太严重，不会像19年那样因为非瘟扑杀，猪一下子就少了；猪如果少了，肯定是一点点传导下来的结果。

　　从最初的能繁存栏，去年7月开始减少至今年5月恢复增加（理论对应今年5月出栏开始减少，明年3月开始增加）；接下来是配种率，去年三季度极低、四季度反弹、一季度再次下降，4月起大幅提升（对应今年5-7月非常少、8-10月增加、11-1月减少，明年2月开始大幅增加）；接着是仔猪存活率（主要是市场悲观时，有仔猪卖不出去，直接处理了，主要影响散户的出栏量），去年三季度极低，四季度反弹，今年一季度稍许回落，4月开始大幅提升（对应12-2月散户出栏量少，3-5月散户出栏增加，6-8月散户出栏回落，9月起开始增加）；最后是出栏体重，去年以来持续降低直至今年4月起反弹，直接影响当期供给。
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　　因此，现阶段正好处于存栏、配种率、仔猪存活率都相对偏低的出栏时间段，供给确实是有减少的，但影响不持续，8月就会有明显增加。另外，出栏体重在逆季节性、且标肥价差走阔的情况下持续增长，也反映了散户压栏惜售的情况。这两种因素共同导致了目前猪肉供给的紧张，屠宰场收不到猪。

　　涌益咨询给出目前的存栏量在3800万头靠不靠谱？

　　总体存栏绝对值除了样本数据外，也很大程度上取决于样本回归模型，这有很大的主观成分，因此我们认为各个口径的数据源在绝对值上不具有可比性。所有数据应连续一致、且具可比性，不能混用，诸如之前wind能繁母猪存栏错误也就是不同口径数据混用所致。市场主流讨论的绝对值水平是基于农业部数据计算的，并不是涌益的。

　　什么时候猪价会转跌？

　　从供需基本面角度，7月需求将继续恢复性增长，但8月边际改善就将逐渐趋弱；而8月的出栏对应去年10月的配种量，预计环比9月明显增加，因此8月的理论生猪供给量将较7月增加，因此8月猪价大概率会下跌。但随着标肥价差逐渐走阔，压栏的性价比正逐渐降低，同时4月开始大量补栏的仔猪预计9月前后将大量出栏，压栏的养殖户势必要赶在这批生猪集中出栏前提前卖出。目前任一潜在的利空因素，或是有压栏养殖户恐高提前抛售，都可能触发行业一致性预期崩塌，从而引发集体恐慌性抛售。

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