6月上市猪企出栏环比7.5%，猪价环比+9%，出栏均重环比下行
来源：中国银河证券 2022-07-14 10:04:21| 查看：
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6月上市猪企生猪销量环比-7.5%
22年6月我国上市养殖企业生猪销量合计约为1028.2万头，环比-7.5%;其中头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望当月出栏量分别为527.9万头、123.2万头、97.92万头，环比-9.96%、-6.91%、-6.35%。基于13家上市猪企披露的月度数据来看，在出栏环比方面，傲农生物、金新农、天康生物、唐人神等7家公司销量环比为正，分别为+14.56%、+12.84%、+10.64%、+8.29%;其余6家上市养殖企业月度出栏量环比下行，其中中粮家佳康、天邦食品、东瑞股份分别为-30.05%、-19.3%、-14.91%。在出栏同比方面，除天邦食品、正邦科技同比下行以外，其余均保持增长状态，同比增速均值达到43%;其中傲农生物、天康生物、牧原股份、新希望同比涨幅领先，分别达+117.58%、+64.22%、+51.91%、+51.51%。
6月猪企猪价环比+9%，出栏均重环比下行
1)养殖企业生猪售价上行，出栏均重环比下行。6月行业生猪均价16.37元/kg，环比+6.51%;上市猪企生猪销售均价16.52元/kg(剔除东瑞)，环比+9.15%，略高于行业均价0.92%。从各猪企生猪售价来看，低于上市猪企均值的主要包括正邦科技、天康生物、新希望，部分受地理因素影响。6月上市猪企出栏体重均值113.15kg(环比-2.29%)(不含正邦)，其中正邦科技6月出栏均重75.49kg，主要是提前出栏所致。涌益统计6月行业出栏均重123.99kg，环比+4.61%。对比来看，上市猪企出栏体重低于行业均值。2)6月行业利润持续分化，自繁自养亏损收窄。6月自繁自养生猪养殖利润月均亏损115.66元/头，已连续六个月亏损;外购仔猪养殖利润在5月中下旬开始扭亏为盈，6月平均盈利89.58元/头。7月开始自繁自养亦扭亏为盈，7月8日其周度利润为555.19元/头，主要得益于猪价快速上涨。同时外购仔猪养殖利润达到765.82元/头。
猪价处于阶段高位，Q3行业或扭亏为盈
关于22H2猪价走势，可从样本估算以及年内季节性波动中一探究竟。涌益样本显示22年4月开始肥猪出栏量边际下行，叠加21年6月能繁母猪存栏高点对应9-10个月以后的出栏高点，双重验证基本一致。同时我们统计过去15年的年内季节性猪价变化发现，5-8月猪价呈现环比上行走势。综合以上两点，叠加生猪出栏均重显著低于21年同期、猪肉进口及冻肉减少、疫情后消费边际向好等因素，我们认为6-9月猪价呈现震荡上行走势确定性高。
投资建议猪价处于阶段高位，Q3猪价预期向好。但与此同时市场对后期猪价走势存在较大分歧。在这样的逻辑分歧背景下，更加强调个股配置、操作与其既有逻辑的一致性。在个股层面建议关注成本管控优秀/向好、资金压力较小、生猪出栏弹性较大、估值相对低位的个股，包括“龙头”企业牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、西南头部猪企等，以及“小而美”猪企唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)等。
风险提示原料价格波动的风险;疫病的风险;猪价不及预期的风险;政策变化的风险等。
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