华创证券：产能去化有望加速且持续性较强 生猪板块未来半年行情可期
来源：智通财经 2023-11-13 14:12:44| 查看：
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华创证券发布研究报告称，猪价弱预期下产能或持续去化至明年上半年。该行认为，长期持续的亏损或已经导致行业现金流枯竭，在猪价持续低迷的背景下，产能去化有望加速且持续性较强，当前生猪板块已经迎来重点布局窗口，未来半年行情可期。动保方面，猪价回暖三季度动保企业经营环比改善，重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。
华创证券主要观点如下：
行情走势：
本周(11.06-11.10)沪深300指数整体上涨，相比上周上涨0.07%。农林牧渔II(申万)指数收于2818，相比上周下跌0.2%。农产品加工(+0.54%)涨幅最大。从估值来看，动物保健、饲料行业PE/PB均低于平均值(一年)，种植业、养殖业、水产养殖PE高于平均值(一年)、PB低于平均值(一年)。
生猪：第三方数据显示10月行业产能加速去化，猪价弱预期下产能将持续去化。
第三方机构公布10月能繁存栏去化数据，其中涌益为-0.85%、钢联为-0.44%，各家数据因样本不同数值略有差异，但相对9月均呈加速去化趋势。行情方面，猪价持续位于成本线以下，涌益11月15日全国生猪均价14.24元/公斤，断奶仔猪、淘汰母猪价格仍处低位，行业主动去产能趋势明显。
展望后市，生猪供给偏多基础上仍在环比增加，9月末全国规模猪场的中大猪存栏量环比+2.4%，预示着11月份前后生猪市场供应将持续增加，今年4-9月份全国新生仔猪量同比+5.9%，预示着从现在开始的半年内(包括元旦春节)猪肉市场供应较为充足;需求端来看，预计下半年消费复苏拉动较弱，生猪期货合约2401报价15.60元/kg、压低旺季价格反弹预期，农业农村部表示“明年春节后可能出现消费淡季与生猪出栏量增加‘两碰头’，养猪亏损程度甚至可能重于今年同期”，该行认为猪价弱预期下产能或持续去化至明年上半年。该行认为，长期持续的亏损或已经导致行业现金流枯竭，在猪价持续低迷的背景下，产能去化有望加速且持续性较强，当前生猪板块已经迎来重点布局窗口，未来半年行情可期。
稳健标的建议关注牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)，弹性标的重点关注新五丰(600975.SH)、巨星农牧(603477.SH)，华统股份(002840.SZ)、唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)、京基智农(000048.SZ)、东瑞股份(001201.SZ)等。
动保：猪价回暖三季度动保企业经营环比改善，重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。
3季度养殖景气度回暖，动保企业销售端有所恢复，从三季报来看业绩端环比改善显著。随着行业供给端高质量产能的释放，行业竞争加剧，头部企业不断加码研发投入和新技术、新工艺布局，未来动保板块研发创新将成为企业制胜的关键。投资层面，非瘟疫苗研发扎实推进，其中亚单位技术路线阶段性领跑，当前已进入到应急评价的效力评价试验准备以及试验方案制定阶段，等正式方案落地后有望加快推进相关评审工作。
该行认为，若非瘟疫苗成功商业化落地，或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间，建议重点关注潜在受益标的中牧股份(600195.SH)、生物股份(600201.SH)、普莱柯(603566.SH)、科前生物(688526.SH)。此外，包括瑞普生物在内的多家研发的猫三联疫苗已通过农业部应急评价，后续在获得产品批准文号后即可上市销售，打破十余年来进口品牌的垄断，解决猫用疫苗领域的卡脖子问题，看好未来猫三联疫苗国产品牌的进口替代，建议关注瑞普生物(300119.SZ)。
风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。汇率波动，消费恢复不及预期。
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