4月28日，牧原股份公布了最新的投资者关系活动交流内容，公司高管团队就市场普遍关注的成本、屠宰业务以及能繁母猪规划、猪价等问题作了一一回应。

　　【生猪产能】

　　预计2024年全年生猪出栏区间为6600-7200万头

　　据牧原股份，2023年度，公司实现营业收入1108.61亿元，由于2023年全年生猪销售均价相比2022年下降20%左右，公司年度经营业绩出现亏损，归母净利润亏损42.63亿元。2024年一季度，公司实现营业收入262.72亿元，归母净利润亏损23.79亿元。当前公司生猪养殖产能在8000万头/年左右，截至2024年3月末，能繁母猪存栏为314.2万头。结合目前的生产经营规划，公司预计2024年全年生猪出栏区间为6600-7200万头。

　　【成本管理】

　　全年平均成本目标为14.5元/kg　

　　公告称，在生猪养殖业务方面，2023年，公司销售生猪6381.6万头，其中，销售商品猪6226.7万头，仔猪136.7万头，种猪18.1万头。2023年，公司持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩，各项主要生产指标较2022年均有改善，公司2023年全年平均商品猪完全成本在15元/kg左右，较2022年15.7元/kg明显下降。2024年一季度，公司销售生猪1601.1万头，其中，销售商品猪1530.7万头，仔猪59.7万头，种猪10.7万头。由于冬季疫病及春节销售的影响，2024年1-2月生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/kg，3月成本已经下降至15.1元/kg。未来随着猪群健康水平的提升，各项生产指标也将逐步改善，养殖成本有望进一步下降。公司希望今年三季度或四季度养殖完全成本能够降至14元/kg以下，全年平均成本目标为14.5元/kg，在降本规划中，饲料价格下降预计能够贡献0.3元/kg左右，疫病防控等生产管理上的改善预计有0.3元/kg左右的降本空间。

　　那么，近期牧原股份成本情况如何？公告显示，由于冬季疫病造成养殖成绩下降以及春节期间有效销售天数少，2024年1-2月生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/kg。随着疫病对猪群影响逐步降低，公司3月的完全成本已经下降至15.1元/kg，对比1-2月份，成本下降来自生产成绩改善、饲料价格下降以及出栏量增加带来的期间费用摊销下降。

　　2024年一季度，公司生猪养殖生产成本逐月下降，未来随着猪群健康水平的提升，各项生产指标也将逐步改善，完全成本有望进一步下降。
　　

　　【屠宰业务】

　　头均亏损下降至70元左右


　　在屠宰业务方面，根据牧原股份年报数据显示，2023年公司屠宰生猪1326.0万头，同比增长80%，销售鲜、冻品等猪肉产品140.5万吨，实现营业收入218.62亿元，较上年同期增长48.54%。截至目前共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年。2023年，公司不断提升已投产屠宰厂的运营效率，持续开拓肉食销售市场和渠道，优化客户结构，提升经营业绩，产能利用率提升至46%，头均亏损降至70元左右。2024年，公司屠宰肉食板块会持续开拓市场和渠道，加强对销售人员的培养和队伍的建设，进一步提升产能利用率。同时，公司会不断优化内部管理，完善各项流程标准设计，提升整体运营效率。

　　【猪价】

　　二季度生猪市场的供需关系将进一步改善

　　能繁母猪的存栏量是影响生猪供给，从而进一步影响猪肉价格的重要因素。根据国家统计局的数据，截至2024年一季度末，全国生猪出栏量达到19455万头，同比微降2.2%；生猪存栏量为40850万头，同比下降5.2%；而能繁母猪的存栏量为3992万头，同比减少314万头，环比下降了3.6%。

　　那么，牧原股份的生产性生物资产增长情况如何呢？公司未来的能繁母猪规划又是怎样的呢？

　　牧原股份相关负责人解释说，公司报表上显示的生产性生物资产增加，主要原因有两个：一是后备母猪的数量有所增加，并且公司延长了后备母猪在群的时间，以提升其健康水平；二是公司加速了母猪的更新速度，这也导致待淘母猪的增加，从而体现在生产性生物资产的账面价值上。随着受疫病影响的养殖场线逐渐恢复稳定，配种量也有所提升，因此预计后续能繁母猪的数量将会有所增长，到4月底可能会达到318万至320万头。公司会根据市场情况和经营策略，合理规划能繁母猪的数量和配种计划。

　　至于猪肉价格的问题，牧原股份表示，据国家统计局、农业农村部官方数据，随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪的存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，二季度生猪市场的供需关系将进一步改善。当前行业能繁母猪数量已降至合理区间，预计未来一段时间行业价格将持续回暖，2024年全年猪价水平将好于去年。
　

　　养猪过了最艰难时刻

　　近日，《每日经济新闻》记者在郑州与牧原股份高管层进行了对话。

　　“最漫长的猪周期”寒意逼人，今年3月份，公司董秘秦军看到了久违的养猪盈亏平衡点——3月猪价15.1元/kg，成本15.1元/kg。

　　过往的调研中，秦军不会谈到太多对猪肉的价格判断。在他看来，猪价的价格区间只能有大致趋势，不能做到精准化。这一次，秦军仍然没有给一个未来猪价能到多少的准确数字，但他说了比数字更重要的判断，“现在再去说生猪市场过剩的观点，这个节点已经过时了……”

　　首席财务官高曈说得更直白一点——养猪过了最艰难的时候，对行业来讲，产能过剩有些“过度”。

　　在供给端，决定“360天”肥猪产量的重要指标——能繁母猪数呈下降趋势。在需求端，今年生猪需求量预计会有所上升。

　　“预计今年生猪供应量将减少，因为母猪在下降，供需出现明显变化。现在淘汰母猪数进入调控绿色空间，处于一个比较合适的量。”他说。

　　今年3月，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》（以下简称《方案》），将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头。从能繁母猪存栏量看，3月末全国能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%，相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。从育肥出栏周期和消费季节性转强规律看，生猪市场供应偏松的缓解信号正在逐步释放。

　　“最漫长的猪周期”走出至暗时刻，但给行业的教训也足够深刻。

　　高曈回忆起2019年以后，高价猪刺激资本投入，整个养猪行业的投入超过4000亿元。资本过密投入导致行业边际收益急速下降，“下行猪周期”随即到来。正是从2021年开始，很多猪企就面临资产负债率升高、现金流亏损等问题。大量企业的投资计划在2020年，它决定2023年迎来产能释放高峰期。过低猪价约束猪企进一步投入，猪周期赚来的钱变为淘汰企业的沉没成本，活过来的企业却留下了。“上蹿下跳”的猪周期却给行业生产带来巨大伤害——即便是最优秀的养猪人在去年底也不想养猪了。

　　他判断养猪行业会进入一个微利周期，即价格波动小，很难再大起大落，“现有的养猪格局已经形成，大的企业当前生产稳定，构成行业供应量基本盘”。袁合宾更是坦言，过去高昂的40元/kg猪价不会再见到了，“我们不会去赌周期”。

　　据牧原股份2023年年报，公开数据显示，2023年我国生猪出栏量居前十的上市公司合计出栏约14915万头，占全国生猪总出栏量的份额约为20.53%，较2022年有所提升。秦军表示，这一数据仅仅是统计大型养猪的上市公司，一些非上市养猪企业并没有披露产能数据，实际情况可能会更多。

　　不会大幅增加资本开支

　　即便猪市行情有所回暖，秦军认为现在远远没有达到大规模补栏能繁母猪、扩张资本开支的时候。

　　相比营收和利润，牧原股份去年更看重的一条经营生命线是不亏蚀现金流。即便去年和今年一季度亏损，但2023年经营活动产生的现金流量净额高达98.93亿元，而2024年一季度也达到了50.67亿元。另外，2023年末，牧原股份货币资金194.29亿元，今年一季度增加至230亿元以上。

　　从资本开支计划来看，2024年和2022年、2023年的差别不大，均维持100多亿元规模。过去两年，牧原股份的资本开支主要用于支付过往未付款项，而非继续建设猪舍，整体扩张势头趋于保守。在今年，公司预计母猪存量有温和增长。2024年，牧原股份预计出栏生猪6600万头至7200万头，相比去年微增。公司去年销售生猪6381.6万头，比上一年增长约4%。

　　养猪之外，高曈谈了谈公司屠宰产能利用率的释放，去年产能利用率从25%上升到46%，头均费用摊销有明显降低。今年屠宰项目的目标是扭亏，销售队伍建设是最紧急的工作。