“猪”与“肉”联姻 猪周期拐点要来了？
来源：飞鲸投研 2022-01-20 11:28:18| 查看：
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之前在跟大家分析双汇发展和牧原股份的时候，提到：目前在肉制品行业中，双汇市占率18%，以绝对优势碾压金锣、众品和雨润等品牌(三者市场份额加起来才一共占比10%左右)，而当前双汇发展真正最大的对手其实是牧原股份。
因为二者一个是屠宰肉制品老大，一个是养猪龙头。
从产业布局上来看，双汇收购史密斯菲尔德拿下美国最大的养猪企业，牧原加快向下游布局屠宰业务，截至2020年末，已经在全国设立15家屠宰子公司，还拿了19个亿扩建四个生猪屠宰项目，二者都在紧锣密鼓的布局猪肉上下游产业链，向各自的领域不断延伸。
在谁都以为二者要一较高下的时候，人家二者竟然握手强强联合!
一、双汇携手牧原、正邦
从今年1月1日开始，双汇发展先后与牧原、正邦达成战略合作，共同发挥双汇发展生猪屠宰，牧原、正邦生猪养殖优势，共同提高牌价值和市场占有率，从产业链上下游来说，进行点对点直接合作，直接就减少了中间商赚差价，同时降低了各方成本。
为什么这样讲，给大家说说：
首先是对牧原：
①牧原主要做生猪养殖，目前政策是只能运“肉”,不能运“猪”，把猪运到屠宰场之前得付屠宰费用，并且各地的屠宰费用不固定，收费不固定，有时候会狮子大开口。现在二者合作直接点对点直供，直接省了大部分成本。
②牧原企业在做屠宰业务，要经历运输损耗等问题，销售盈利能力、渠道及体制尚未成熟，双汇作为屠宰企业，牧原可以通过双汇用合适的价格尽快地、尽可能多地消化产能，在降低自身成本的基础上把猪肉出售。
而对于双汇来说：
最大的作用就是获得稳定的猪源，当猪价上行时，牧原还能加大对双汇的生猪供应。
“猪”与“肉”联姻，双汇的这个操作像极了是要提前买猪的节奏~
之前也给大家说过，屠宰业的上游是生猪养殖，下游是肉制品消费终端，整个产业链呈现两头大中间小的格局，双汇与两家猪企合作，平滑猪周期，产业链加速融合本来就是大的趋势。
二、猪肉价格仍处下行趋势，猪企大额亏损
截至当前，全国生猪出栏均价已经跌破7元/斤，虽然有元旦、春节等节点在需求端刺激整体猪肉消费，但目前市场上生猪供应过于充足，各大猪企出栏量猛增(牧原、正邦、温氏、新希望四家巨头的生猪出栏量从2018年共4140万头，增长至2021年共7838.52万头，增幅超过89%)。
又受疫情影响，刺激有限，导致实际消耗不足，再加之饲料价格上涨(像牧原，小麦、玉米、次粉和豆粕等主要原材料成本合计占营业成本的比例高达55%左右)侵蚀生猪行业养殖利润，猪企亏的都已经是叮当响了!
今早牧原刚发布业绩预告，利润亏了70%!
显然在当前寒冬中，牧原、正邦与双汇合作，双汇增加生猪采购力度，增加牧原、正邦业绩的确定性，抱团取暖，对于两个猪企来说好处很大。
三、猪周期拐点将至?
好在猪价也不会无休止的跌下去。
猪周期存在的原因是供给和需求不匹配，在需求量一定的情况下，那么猪周期的关键点就在于供给端，也就是能繁母猪存栏量。
当猪价低于育肥成本，养殖大幅亏损，养殖散户和规模养殖场开始止损，淘汰能繁母猪，产能逐步去化，商品猪供给大幅减少至不足，猪价触底，出现拐点，步入新一轮上涨周期。
虽然生猪行业是万亿市场，但说到底A股上市的前五家猪企业生猪出栏量也仅占全国总量的9.22%，集中度低，也就是说，我国养猪散户数量太多，容易“追涨杀跌”。
从2021年7月份后全国能繁母猪存栏量已经在连续回调，多个机构都在指向2022年中旬达到拐点，但是从目前来看，虽然在去化，但是存栏量依然很高，这大概率会是一个小拐点，此外，能繁母猪下降后传导至猪肉产量，这中间大概又需要10-11个月的传导时间。
但是反应到股市上说，如果大家预期一致的话，在猪周期拐点到达之前，猪概念板块大概率会先涨一波(进入2022年以来目前猪产业股平均涨幅已超过5%)，可以把握下机会，高抛低吸。(当然这只是个人想法，股市有风险，投资需谨慎!)
小结：从2006年以来，我国已经经历了三轮猪周期，平均每轮52个月之久，从2019年2月开始的第四轮猪周期，截至现在已经持续34个月了，但这轮明显和以往不同，受非洲猪瘟、新冠疫情、粮食价格暴涨多重因素叠加影响。
猪价虽然仍处于下行趋势，但是距离真正的“底”已经不远了，并且整个生猪养殖板块市值已经回落到相对合理水平，大家要关注那些能够穿越猪周期并且还能取得成长的企业!
文章来源：飞鲸投研
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