热股聚焦：牧原股份又将迎来新一轮猪周期吗？

来源：巨丰投顾 2024-03-24 09:06:19| 查看：次

　　近期，生猪养殖板块的龙头企业牧原股份股价表现强势，短线放量三连涨后，猪肉养殖板块市场关注度快速提升，凭借股民记忆中上一轮牧原股份在超级猪周期的10倍行情，又一轮猪周期的期待也随即出现，那么我们就来掘击一下这个养殖领域里的王者——牧原股份。

　　牧原股份是我国生猪养殖一体化龙头。公司始创于1992年，于2012年养猪事业走出河南，2014年在深交所上市，2019年延伸产业链开启屠宰业务。历经30余年发展，公司现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的猪肉产业链。2023年，公司生猪出栏量达到6382万头，生猪养殖产能已超过7,800万头/年。对应猪肉养殖的温氏股份，2023年出栏生猪2626万头。新希望2023全年公司销售生猪1768万头。

　　近期天邦食品公告宣布，由于公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，公司拟向法院申请重整及预重整，本次事项尚需通过公司股东大会审议。这轮猪周期已有傲农生物、st正邦和天邦食品三家上市养猪企业出现现金流断裂情形。

　　天邦食品2023年出栏在上市公司中排名第4，该体量的养殖上市企业重整也意味着猪肉养殖行业经营形势是较为严峻的。而其因缺乏清偿能力重整有望进一步利好行业产能控量出清，同时也表明当前养猪规模化处于发展的十字路口，低效无效的规模产能在此轮中会加速出清。

　　对比来看，牧原股份在养殖企业猪肉养殖业务普遍亏损的情况下，2023年第三季度已经出现减亏，甚至盈利，也充分说明了公司在周期下行时进行智能化赋能生猪养殖提高生产效率以及科学育种规模化养殖带来成本优势，拥有能够穿越周期的实力。

　　一、生猪存栏量变化——猪周期的推动者

　　自2023年初至今，行业亏损时长累计近14个月，持续刷新历史记录，所面临的资金压力有增无减。产能来看，2023年至2024年1月母猪产能持续去化。

　　而这个猪周期的推动者，即是生猪出栏量，进一步推动猪肉价格的变化和养殖企业的利润变化。对比近几年的生猪出栏对应能繁数据来看，为什么能够出现2019到2020年的超级猪周期，即是因为非洲猪瘟影响，生猪出栏量持续下滑，2020年3季度一度达到出栏量3000万头的较低水平。

　　二、新一轮超级猪周期梦碎猪肉价格上行周期或来临

　　因此，回顾来看，历史上的超级猪周期都是特定历史条件下的极端变化带来的供给严重不平衡。然而，当前生猪出栏量整体较为稳定，也无外界因素推动供需产生极大变化的情况下，猪肉板块再来一轮超级猪周期的可能性是极小的。

　　不过上市猪企经营遭遇困境，无法清偿到期债务，将进一步加快整个生猪养殖行业的产能出清，因此无论是从生猪养殖行业还是从整个猪周期的角度来说，2024年都有望迎来了重大的转折点。正如民生证券所言，在周期的新常态下，当前的利润将不是驱动养殖个体行为决策的唯一因素，行业内的各种类型的主体都更加受预期引导的影响。从行业的角度看，这是一个强者恒强、弱者加速出局的时代。从周期的角度看，这是一个曙光初现，产能优化不会停止的时代。

　　三、股价走势与猪周期吻合度高

　　其实翻开牧原股份的周K线图，2019年1月至2021年2月的10倍行情之后，一直是趋势级别的下跌行情，股价回撤近70%，去年10月出阶段性低点31.17元后，开始了震荡筑底的行情。