网站地图手机版 您好,欢迎浏览中国养猪网
中国养猪网
首页 种猪 > 种猪资讯 > 种猪企业 > 正文

猪价跌跌不休 这家猪企为何一骑绝尘?

来源:新浪财经 2020-10-09 11:27:28| 查看:

  从2019年8月开始一路上涨的猪价,在今年9月份以来开始出现线性下滑。根据农业农村部披露信息,9 月第 3 周(总第 38 周),猪肉平均批发价格为 47.48 元/公斤,环比下跌 1.0 %,同比上涨 30.6%;全国活猪平均价格36.07元/公斤,环比下降1.9%,同比上涨32.9%。

  价格背后是供需形势的转换。自2019年9月以来持续维持高位运行的猪肉价格,吸引大量资本及人员进入生猪养殖行业,供应端整体数量开始逐渐提升。据农业农村部监测,8月份全国生猪存栏环比增长4.7%,连续7个月增长,同比增长31.3%。8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长 37.0%。

  但不可忽视的猪周期依然存在,未来后期产能的集中释放,生猪养殖无可避免将进入亏损区间。届时,是否在市场行情处于低谷时能够经得住亏损,更考验企业的成本管控能力和运营能力。

  纵观国内猪企,近日向港交所主板递交了上市申请的种猪大户——天兆猪业,其成本管控能力及运营效率值得关注。


 
  公开资料显示,天兆猪业成立于2004年,主要提供高质量种猪,于2020年1月1日最大出栏产能约为30万头。截止2020年9月28日,在中国共营运47座猪养殖场,主要分布在黑龙江、甘肃、江苏及贵州等地。

(业务概况)

  财报核心数据亮眼,稳居行业头部阵营

  首先来看反映盈利能力及成本管控能力的指标—毛利率。下表是天兆猪业最近几年的主要财务数据,笔者把它和国内其他几家主要上市猪企的毛利率做了一个对比。


 
  因部分上市猪企除养猪业务外,还有禽类、饲料等其它业务构成,因此本文仅以养猪业务的毛利率数据进行对比。如图所示,2017年,天兆猪业的毛利率为36.4%,位于行业第二,低于当年毛利率最高38.3%的天康生物,但两者差距不到2%。在上轮猪周期低点 2018年,天兆猪业毛利率为22.1%,排名行业第一,其它猪企除新希望与温氏股份外,毛利率均保持在个位数。2019年,天兆猪业的毛利率48.4%, 仍位居行业第一,远远领先于毛利率37.1%的牧原和38.5%的新希望。2020年前4个月,天兆猪业毛利率为64.9%,低于69.3%的天康生物(前6个月),高于63.3%的牧原股份(前6个月),排在行业第二。在行业利润的兑现期,只有这三家的毛利率高于60%,其他猪企的毛利率则分布在35%到55%之间。

(注:天兆猪业2020年毛利率为前四个月数据,其余公司为2020年上半年)

  再来看衡量企业经营效率的净利润率。我们以上市公司为主体来比较,2017年,天兆猪业的净利润率高达33.4%,位居行业第一。位于第二、第三的分别为23.6%的牧原股份和12.6%的温氏股份,其他猪企则都低于10%。2018年是猪周期低点,天兆猪业仍以8.9%的净利润位于行业第一。2019年,天兆猪业净利润率高达61.9%,位于行业第一。若扣除当年一笔1.4亿的生物资产公允价值变动净额项目影响,则净利率为44.0%, 仍位于行业第一,比排名第二名的牧原股份高出13%。2020年前4个月,天兆猪业净利率为66.5%,扣除公允价值变动影响后,净利率为58.6%,在行业中仍位居第一。

(注:天兆猪业2020年净利率为前四个月数据,其余公司为2020年上半年)

  最后来看综合反映企业运营能力的核心指标—净资产收益率ROE。2017年,天兆猪业高达47.0%,位于行业第一,扣除公允价值变动的影响为45.6%,依然为行业第一。2018年猪周期低点,天兆猪业以9.2%位于行业第三,扣除公允价值变动的影响为8.1%,位于行业第三。2019年天兆猪业为74.7%,扣除公允价值变动的影响为59.8%,依然为行业第一。


 
  从与各上市猪企的毛利率、净利率、净资产收益率ROE对比来看,无论是在猪周期的波峰还是波谷,天兆猪业的财报核心数据一骑绝尘,始终稳居行业头部阵营。在周期波谷平稳过度,在周期波峰时获得可观利润,体现了种猪产品为公司创造了更多价值。

  数字背后,种猪大户的高质量增长优势

  于资本市场而言,一家公司的价值除了亮眼财报之外,更加看重这家公司的发展潜力。数字背后,笔者总结出天兆猪业未来五大增长优势:

  第一、种猪优势明显。首先可以最低成本实现仔猪自给,打破外购仔猪桎梏。2018年爆发的非洲猪瘟造成能繁母猪大量损失,许多猪场不得不高价外购仔猪进行繁育,导致仔猪费用上升,成本增加,各上市猪企的研报中,也均因外购仔猪增加成本。其次种猪供应能力充足,为未来生猪产能持续扩张打下良好基础。根据灼识咨询报告,于2019年、 2018年及2017年,就种猪销售收益而言,天兆猪业在中国所有的种猪养殖公司当中分别排行第一、第四及第二。


 
  第二、独立自主的育种体系。一般来说,猪育种存在较高的技术资金壁垒,据招股书,天兆猪业在育种方面持续研发投入,凭借引进的育种技术及自身积累的猪只育种经验,已经实现独立自主育种。另据公司微信平台数据,2009—2010年,其大白种猪平均每年背膘厚变薄0.15mm,100kg体重日龄平均每年减少0.53天,活仔头数平均每年增加0.07头;长白种猪平均每年背膘厚变薄0.04mm,100kg体重日龄平均每年减少0.16天,活仔头数平均每年增加0.41头;杜洛克种猪平均每年背膘厚变薄0.14mm,100kg体重日龄平均每年减少0.74天,活仔头数平均每年增加0.24头,各项主要指标均有稳定遗传进展,种猪质量逐年提升。众所周知,种猪的质量高低对养殖成本影响较大,在周期底部,养殖成本对养殖户来说是最重要的,优质种猪需求量会更大。届时,天兆猪业将面临绝佳的市场机遇。

  第三、较强的防疫管控力。据招股书,天兆猪业目前已形成了一套相对完善、高效、严格,并贯穿各个生产阶段、交付阶段的生物安全体系。具体表现为猪场实施分区管理,对车辆、物资、饲料、饮用水、人员建立了完善的生物安全管理制度,可大幅减少养殖过程中的防疫成本。

  第四、成本管控能力位于行业较高水平。据相关研报数据,2017-2019年间,温氏股份分别对应约12元/kg、13.2元/kg、14.6元/kg的完全成本,牧原股份分别对应约11.6元/kg、11.5元/kg、13.6元/kg的完全成本。2019年,这两家头部企业的完全成本出现明显上升,上调比例分别为10.61%、18.26%。天兆猪业整体测算下来,非洲猪瘟前,2017—2018年,完全成本分别对应约14元/kg、12.9元/kg。非洲猪瘟后,2019年天兆猪业完全成本约为13.8元/ kg,2020年前4月约为14.2元/ kg,明显低于行业16.31-18.45元/kg的区间水平。在非洲猪瘟前后期,完全成本均具备明显优势,体现超强成本管控能力。

  第五、产能或将实现量级飞跃。受益于种猪优势和超强成本管控能力,天兆猪业明后年产能或将逐步放量,实现量级飞跃。目前公司已于全国多地布局,于2020年1月1日,其实际能繁母猪数量为1.8万头,以全国母猪PSY=20头进行估算, 2020年天兆猪业的生猪出栏量大概在36万头左右。此外公司创始人余平曾公开表示“2020年,能繁母猪翻一番”的小目标,按照此预期,到2022年时,产能出栏可达百万头。

  每轮猪周期都会淘汰落后产能,优胜劣汰的自然法则驱动着行业规模程度提升。当猪周期波谷来临时,没有猪场能够幸免。结合财报核心数据和优势拆解,天兆猪业这类展现强劲运营能力、成本控制能力及发展潜力的企业,届时会表现出更加突出、显著的投资优势,值得资本市场重点关注。

【版权声明】中国养猪网旗下所有平台转载的文章均已注明来源、中国养猪网原创文章其他平台转载需注明来源且保持图文完整性、中国养猪网特别说明的文章未经允许不可转载,感谢您的支持与配合;我们所有刊登的文章仅供养猪人参考学习,不构成投资意见。若有不妥,请及时联系我们,可添加官方微信号“zgyangzhuwang”!
相关阅读 猪价 下跌 天兆猪业

关于中国养猪网- 发展历程&资质荣誉- 服务介绍- 诚征英才- 法律声明- 支付方式- 联系我们- 返回中国养猪网- 网站地图

Copyright©2010-2021 //www.zhuwang.cc/Inc.All Rights Reserved.新海传媒版权所有
中国养猪网增值电信业务经营许可证:B2--20110053 中国养猪网备案号: 赣B2--20110053-1 网安备案号:36010102000036
中国农业百强网站 互联网经营备案 网信认证 网络警察 报警平台 网站备案