银河证券：重点关注猪周期的低位布局机会

来源：证券时报 2024-02-28 15:54:31| 查看：次

　　核心观点

　　1月CPI同比-0.8%，猪肉价格持续下行。24年1月我国CPI同比-0.8%，其中食品项中猪肉同比-17.3%；CPI环比+0.3%，其中食品项环比+0.4%，食品中猪肉环比-0.2%。23年12月我国农产品进口金额207亿美元，同比-6.9%，出口金额94亿美元，同比+2.2%，贸易逆差113亿美元，同比-13.3%。

　　2月生猪价格震荡下跌，外购仔猪养殖扭亏为盈。根据博亚和讯，2月以来猪价震荡下跌，2月23日为13.55元/kg，较2月1日-16%；2月自繁自养亏损110元/头，外购仔猪养殖盈利49元/头。23年12月末，我国能繁母猪存栏量为4142万头，已连续12个月回调。考虑到2023年我国生猪养殖基本处于亏损状态（仅8月中旬至9月上旬自繁自养利润由亏损转入盈利状态），同时叠加旺季不旺、疫病提前等情况，我们认为产能去化将持续且存加速迹象。另外，考虑到仔猪价格快速回升，补栏积极性较高，关注后续情绪演变。在当前行情背景下，我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

　　1月白鸡祖代更新6.9万套，2月苗价先涨后跌。23年我国祖代更新127.99万套，其中进口占比32%，国产自繁占比68%；24年1月祖代更新6.91万套，祖代更新量充裕有余。24年1月28日在产祖代种鸡存栏107.25万套；父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足，23年11月以来在产父母代存栏有所下降。白鸡行业上游供给拐点已出现，静待下游毛鸡供给拐点到来；2月23日SW肉鸡养殖PB（LYR）为1.95倍，处于历史底部区间，可板块性关注。

　　2月农业指数表现弱于沪深300。2月初至23日农林牧渔指数上涨4.61%，同期沪深300上涨8.53%。子行业中，饲料、种植业、养殖业涨幅居前，分别为+7.32%、+4.98%、+4.97%，而渔业（-7.28%）表现靠后。

　　投资建议

　　畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状，叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块，包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。

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