美豆丰产坐实 连粕近强远弱
来源：期货日报 2016-09-09 16:05:59| 查看：次由于近月豆粕面临着现货供应紧张和对未来美豆丰产的预期，1701合约和1609合约反应除了完全不同的基本面情况。01豆粕合约对应的是美豆上市后的情况，丰产对其来说一直是重要的反弹阻力，然而09合约对应了美陈豆的库存，且代表了豆粕国内当下的供需情况，09表现的强势也对应了上文分析后近强远弱的思路，所以从美国农业部发布8月份报告以来，09与01合约间的价差也迅速扩大。
通过上述分析可见对于豆粕9月合约的实质性逼仓是难以实现的，如果油厂油料供应不上，真正库存紧张也只会出现在10月，进入11月中旬后美新豆将要到港，对国内进入到现货端的利空行情的到来要待11月后，总体来看9-10月份国内豆粕期现货相对仍较安全。
三、国内需求情况
需求方面来看，进入8月份，养殖业将处于洪灾后恢复过程，其它未受灾害影响的地区，恢复速度则将逐步加快，预期8月份我们纳入调查的华东及华中35家饲料企业饲料产量预计提高至45.5万吨，较7月份的40.96万吨增长11.08%，与2015年8月的45.62万吨的水平基本持平。而进入9月份养殖业恢复速度或有望继续加快，加上国庆节前备货的配合，将有利于豆粕库存消耗。
目前由于环保要求的收紧，大量500头以下的驻厂遭到拆除，拆猪场也对存栏量产生一定影响。特别是生猪存栏同比数据由涨转跌，对于后期猪价维持高位起到一定的支撑作用，猪价仍将维持高位，但是由于目前养猪的利润仍较高，一旦环保放松，高猪价仍会吸引大量散户补篮并带动后期的消费。
四、资金分析
美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示，截至9月2日当周，基金持有的CBOT大豆净多仓146546手。净多比仍然维持在了23.16%的较高位置，但是相对于6月底31%的净多比，显然多头的情绪正在退潮。但是20%以上的净多比难以在短时间内迅速减少至今年3月份前甚至负值的情况，多头资金的基础仍在，所以美豆在9月份跌破930美分的可能性仍然较低。这也意味着至少从目前到美豆正式上市前的10月份，美豆暂时难以大跌，并保持930美分-1000美分的震荡区间。
五、结论
9-10月份国内豆粕供需面压力或有望逐步缓解，且到9月下半月或呈偏紧局面。正是由于担心大豆供应可能阶段性紧张，油厂挺价意愿加强，9-10月份基差报价偏高，下游为中秋国庆假期备货以及看好9-10月现货，成交也逐渐转好，这将限制9、10月份豆粕现货跌幅，且如出现货源紧张，有可能出现阶段性反弹行情，并利多连粕1701合约。总体来看9月份-10月份中旬仍将维持震荡偏多行情， 11月份下跌的可能性开始逐渐增大。
六、操作策略：
从交易的家角度分析，由于几大预测机构对美豆未来单产都保持或者稍有增加，所以在报告公布之前，市场弱势形势还将延续，然后报告公布之后，如果与市场预期相差无几，将难以引发市场大跌，利空出尽表达的正是此种预期， 当然，如果USDA 给出高达51 蒲式耳甚至之上的预估，那么，这必是显着利空无疑。事实上，假设USDA的报告哪怕只稍稍从上期的48.9 下调至48.6，都足以引发报告日大涨，之后带来至少一个月的看涨交易环境。
从历史数据来看9月份一般也是全年价格的低点，随后由于国庆补库行情开始拉升。总体上短期基本面仍处于丰产压力限制反弹高度，寻找豆粕1701买入机会，中期国内大豆到港量偏低限制跌幅的震荡格局，如果9月份没弄报告意外保持或者下调单产，将会有一波上涨的趋势，长期美豆丰产坐实仍是大概率事件，在11月中旬之后择机放空。
短期趋势：震荡、择机买入、买入点为美豆937-950美分左右，对应连豆粕2850-2950，时间节点9月12日前。
中期趋势：震荡偏多，持有多头并考虑中途加仓，美豆950-1000美分，对应连粕01合约2950-3250，3250以上择机减仓。时间节点9月-10月底
长期趋势：偏空、择机放空、豆粕1701合约3250点以上逐步放空，时间节点在11月中旬开始。
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