猪价即将探底 资本摩拳擦掌准备入局
来源：21世纪经济报道 2022-04-07 09:15:06| 查看：
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近期受国际局势影响，农业板块表现强势，目前农业板块有哪些行业值得关注？国际冲突是否会影响我国粮食储备格局？农业板块是一个周期性比较强的行业，普通投资者该如何投资这个板块？
近日，南财号online连线天风证券研究所农业联合首席分析师陈潇，全方位解读了农业板块的当下与未来。
南财号online：2018年以来的这波猪周期，带来了上市公司股价一波比较大的上涨，之后农业板块也进入了差不多两年时间的一个回调，那最近受到国际局势的影响，农业板块又重新表现得很强势，您认为目前农业板块最值得关注的是哪些行业？
陈潇：对整个今年大的农业策略来看的话，其实在各条赛道当中，包括大的养殖赛道，包括大的种植赛道当中，我们目前还是建议大家重点关注生猪养殖板块和种子板块，那后续来讲的话，随着生猪养殖板块价格的变化，整体后周期的板块，比如说饲料，比如说动保这样的一些赛道来讲，也值得大家特别观察。刚主持人提到的2018年之后，整个农业板块在非洲猪瘟的影响之下，大的一个景气周期的情况之下，板块的整体景气度是非常高的。那在2021年，从二季度开始猪价慢慢下调，板块相应是有一定的回落的，但是我们认为这样的回落，其实基本上是给2021年整个基本面也好，股价也好，带来了一个比较明确的底部区间，那目前来讲，无论是从基本面猪周期判断来讲，还是从股价整体的一个估值安全边际来讲，我们认为都已经到了非常好的投资阶段，所以这个是生猪养殖板块的情况。那对于种子板块来讲，虽然大家可能短期关注度比较高的是国际形势，包括俄乌冲突整体的影响，再从大的国家环境来讲，粮食安全这几年一直以来都是我们非常重要的基本政策，那在目前的粮食安全的大背景之下，转基因种子政策其实这几年也一直在边际的强化和推进，但目前来讲的话，整个转基因种子推进，我们认为其实是有可能会给未来整个行业，特别是有转基因相关性状的、有相关的研发实力，以及能够未来进行转基因种子销售的这样一些企业带来竞争格局的洗盘。那总体他们的渗透率，我们认为在这一波周期当中，有可能会大幅的提升，所以转基因种子未来来讲，也是值得大家重点去关注的一个赛道。所以目前来讲，主要是生猪养殖板块和这个种子板块两个大的赛道，后续如果猪周期慢慢起来，那后周期的一些赛道，比如说动保疫苗，比如说饲料这样一些赛道，其实也值得大家关注。
南财号online：养殖业一直以来都是农业最受关注的板块，大家对这个板块的关注度也非常非常高，去年一整年猪价的下跌导致了养殖企业亏损，至今为止都还是在持续的过程中，那您认为目前市场的整体供需维持在什么样的阶段？从关键性的指标来分析，目前这些养殖板块的企业，大家的投资应该如何规划？是不是已经可以看到一些反转的情况？
陈潇：好，第一个就是目前的亏损和供需，供需的基本判断就是从核心指标——能繁母猪产能的情况去看，整体推算到十个月之后的生猪出栏量，我们认为目前还是处在生猪出栏量边际增加的阶段，那整体的出栏体重相对是比较稳定的，所以目前整个是处在供给边际增加的状态当中，因为猪肉的供给它其实是受出栏量和体重两方面因素的影响，所以目前这个阶段供给的边际增加是比较明显的，那这个增加我们预计基本上还是有可能增加到四五月份的水平，预估在四五月份的情况下供给边际增加，同时有非常明显的季节性的特点，在春节之后一般情况下都是比较确定性的猪肉消费淡季。那目前来讲的话，包括新冠疫情在一些大城市的边际影响，也有可能会边际的影响消费景气度。整体来讲，叠加消费淡季的影响，再加上短期有新冠的情况，我们认为就是短期的消费还是边际下降的，供给在增加，消费在下降，所以整体今年上半年到四月份之前，整个供需的状态，我们认为还是有一个持续宽松加剧的情况，所以目前是猪价有很强的基本面支撑的原因。
虽然目前猪价很差，养殖业在亏损，但是我们认为目前猪价和养殖企业大幅的亏损是有助于行业当中产能进一步出清的，那这个产能的进一步出清从行业中不同的养殖规模来看，我们认为散户的主动去化还是有可能会继续进行的，目前整体散户的去化幅度根据我们的预测，基本上还是有10%以上，那对于规模场整体的去化我们认为是有可能加速的，因为前期整体规模场去化的幅度相比于散户来讲的话还是更少一点，但是目前这个阶段，很多规模场累计亏损的时间已经有大几个月了，所以我们认为目前对于规模场来讲的话，它的被动去化是有可能边际加速的。所以猪价亏损产能去化的逻辑之下，我们认为整体的第二阶段的产能去化叠加到去年整体累计去化的大几个点这样的水平，基本上到今年上半年整个生猪养殖的一个主要的核心阶段的产能去化有可能到一个相对比较充分的阶段，那后续随着供需非常偏松的状态，逐步向平衡到偏紧的状态，那猪价是有可能支撑它震荡向上的，这是猪周期产能和猪价的判断。
第三个问题，我们对投资到底怎么把握，从历史周期的猪价和股价的复盘，基本上我们认为核心包括两个大的阶段，第一个阶段是预期改善，我们认为猪周期的拐点马上要来到，大家对趋势上的认可，对预期改善阶段的投资来讲整体涨幅是更大的。如果猪价真的涨起来，养殖板块兑现的过程往往会走出一些阿尔法的行情，目前这个阶段虽然产能我们认为还在去化的过程当中，但整体的趋势上，在低迷猪价的情况之下已经形成了。所以在目前这个阶段来讲的话，已经到了预期改善带来的投资机会，提示大家可以对生猪养殖板块给予非常高的重视，目前的投资时点是这样的情况。谢谢。
南财号online：对于养殖企业来说，饲料环节占到成本很大比重，那这一部分又受到上游的原材料涨价的影响，像这些企业会不会有对策去对冲成本的压力，大家比较关心的点在于已经亏损的企业如何对冲成本再上浮的压力，有没有行业内的做法能够借鉴？
陈潇：好，首先说这个原材料涨价，对养殖企业，无论是生猪企业，还是屠宰企业，还是禽类企业，都面临成本上涨的压力。目前来讲的话，基本上大家的成本都还是有一定幅度的提升，按照目前原材料涨价的幅度，就算算上过年之后整体的涨幅，基本上猪这边的成本提升大概是有个三到五毛钱每公斤这样的水平。那目前养殖企业也在纷纷寻求减缓原材料涨价的情况。第一个的话，在判断未来整体大宗农产品价格趋势的情况之下，做一些长期的套保，比如说大家可能会认为未来整体玉米的价格相当于是偏紧的状态，可以做远期合约的套保，对于本身原材料成本的提升还是有一定缓解的。第二个就是配方上的调整，虽然在整个猪饲料当中，整体的配方像玉米这样的能量作物，整体占比基本上还是有百分之六七十的，那蛋白类的，比如说豆粕占比还是有百分之二三十，但是如果这样的品种发生了价格的大幅上涨之后，企业还是有可能会进行一定的配方调整，虽然调整的幅度不会特别大，但是在调整的过程当中还是能够边际改善，缩小整体受原材料价格上涨的影响。那比如说，可能会增加小麦的配方，比如说豆粕当中可能会有一些其他的蛋白去替代，所以这是配方的情况。第三个更多的是上游的采购，可能会做供应链上的金融合作，比如说能不能谈妥一些更长的账期，当然账期的维持目前上游的供应链企业还是相对比较严苛的，因为整体的养殖亏损幅度相对比较大，所以这个在谈的过程当中，不同的企业也有不同的表现，但是我们认为这一块儿还是大家可以发力的一个点，通过去减缓原材料涨价的压力，主要是三个方面。
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