猪价反弹明显，外购仔猪育肥约亏损158元/头！周期反转将近？

来源：广发证券 2022-04-25 13:43:08| 查看：次

　　养殖：4 月23 日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.92 元/公斤，环比上周上涨11.45%，同比下跌42.95%；自繁自养头均亏损377 元/头，外购育肥盈利约亏损158 元/头。近期受需求复苏、屠宰企业囤货等因素影响，全国猪价快速上行，仔猪和种猪价格反弹较为明显，行业补栏情绪提升明显。短期猪价上涨过快，面临一定调整压力，后续猪价或逐步震荡上行。
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　　截至3 月份，统计局公布能繁母猪存栏量约4185 万头，较21Q4 环比下降约3.3%，去年下半年以来过剩产能已经得到明显去化，当前母猪存栏水平将使行业供需进入相对均衡状态，预计后期猪价将维持在合理水平内震荡运行。在没有新的外部冲击出现的背景下，后期猪价具备均值回归的动能但持续高景气反转的条件尚不具备。生猪养殖板块领先基本面完成估值修复，关注后期去产能、猪价等方面超预期因素的催化作用。

　　当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡业务，行业面临产能上升、猪价下行和原料成本上行压力，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。

　　饲料、动保：根据饲料工业协会样本企业数据测算，2022 年1 季度，全国工业饲料总产量6720 万吨，同比增长3.1%，其中猪料3137 万吨，同比增长1.2%；水产352 万吨，同比增长37.2%；反刍376 万吨，蛋禽788 万吨，肉禽1995 万吨。继续重点推荐饲料行业龙头，近期上游原材料价格快速上涨，一方面通过迅速提价向下游传导成本压力，饲料价格平均提价400-600 元/吨，其中水产料价格已充分覆盖原料成本上涨；另一方面，在原材料价格大幅波动下，龙头企业在采购、配方研发及运营管理优势将充分体现，预计饲料单吨盈利水平受影响较小。动保公司，预计行业销售仍将受制于下游景气下行，重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展，关注普莱柯、中牧股份等公司。

　　种植业：转基因相关政策准备基本就绪，关注商业化实际节奏。关注先正达、隆平高科、荃银高科、登海种业等。

　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。

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