走“共同富裕”的温氏股份能穿越猪周期吗？

来源：凤凰财经 2022-04-27 14:20:42| 查看：次

　　第一次，创业板第一畜牧股温氏股份没有给股东分红。

　　此前，这家公司自2015年整体上市以来，已经连续6次实施现金分红，累计分了231.7亿元，占这几年净利润总额六成有余。

　　如此高现金分红放在整个A股依然是罕见的，有人说，这得感谢温氏股份创始人温北英的“共同富裕”路线。“在温氏，随便遇到个保洁可能就是个千万富翁。”公司一位管理层曾说。

　　这次，2021年度，这家曾经的创业板第一股发生了深度亏损，净利润巨亏134亿，上一个年度，尚有盈利74.3亿元。这是温氏股份上市7年来头一回遭遇亏损。

　　与亏损相伴的，是巨额减值。2021年度，温氏股份计提各项资产减值准备22.3亿元，其中生产性生物资产减值准备超过19亿元，也就养的猪、鸡等畜牧不值钱了。“2021年1月起，生猪价格从36元/公斤左右快速下行，最低跌破10元/公斤。”温氏股份年报里说到。

　　畜牧业有一种特殊现象，“猪周期”“鸡周期”，已经在行业里摸爬三十余年的温氏股份自然对这些再熟悉不过了。走共同富裕的温氏股份，能再次熬过周期吗？

　　共同富裕30余年

　　广东省云浮市新兴县集成河，集中了大片温氏控股关联单位如温氏科技园、温氏科技园生活区、温氏股份研究院等，温氏控股的总部也坐在这里。

　　39年前，这里是一个小养鸡场。47岁的温北英，在尝试后联合石头冲村里七户人家共8个人，每人凑1000块钱，办起了一家畜牧公司，温氏股份前身就这么诞生了。

　　在此前的养殖尝试中，温北英摸索出一条独特的道路：与农民合作，自己出鸡苗、技术、工具并找销路，农民负责养殖。在这次联合创业中，新公司用了这个办法，公司和农户都赚到了钱。

　　不久，这家畜牧公司扩大了经营，养猪。温氏股份是怎样在众多从业者中，做大做强呢？除了这个创业模式，温北英还在这个基础上，进行了员工持股，自温氏股份于1993年正式诞生之日起，就已经这样做了。

　　因为股东多，多过200人。温北英去世8年后，至2002年这家公司启动上市时，因股东人数超标，上市被搁置。

　　2004年温氏股份出资1080万元，新设新公司，2011年初温氏企业借壳登录创业板。次年9月，证监会通过了一份关键文件——《非上市公众公司监督管理办法》，为股东超过200名的公司上市进程创造了新条件。这份文件称：股东人数超过200人的非上市公众公司，应该做到股权明晰、合法规范经营、公司治理机制健全、履行信息披露义务，符合条件的可申请在新三板挂牌或证交所上市，股东人数超过200人没在新三板挂牌也没在证交所上市的，应当按相关要求规范后申请纳入非上市公众公司监管。

　　这份文件出台的当年底，温氏股份完成股改，45名个人股东单独持股，温氏工会持股49.57%，工会背后是6789名个人股东。注意，温氏股份没有单一持股超过5%的股东。

　　2014年9月，温氏股份通过了证监会审核，成为一家非上市公众公司，为上市做准备，迎来了曙光。

　　2015年10月30日，温氏股份吸收合并子公司大华农，整体上市。为创业板创造了整体上市第一股经典案例，不断为后来者观摩、研究。11月2日，温氏股份整体上市当天，市值最高至2718.9亿元，收盘市值2005亿元。

　　当时，有研究者估算仅以每股发行价16.15元而论，温氏股份整体上市至少造就了48位身家过亿者，千万富翁的人数则超过千人。

　　在A股，太多公司上演上市业绩就变脸的戏码，上市多年对股东一毛不拔的公司也不在少数，企业创始人、大股东上市套现更是寻常路，温氏股份没有这样干。自2015年至今，这家公司做到了年年现金分红，少则18亿、多则69亿，6年分了231.7亿元。

　　2021年度已然结束，不过股东们没有盼来一如继往的红包，不仅如此，温氏股份首次巨亏。

　　生猪价10元一公斤不是最低点

　　这事是怎么发生的？

　　如此下跌是有原因的。“猪周期”是所有从业者绕不开的现实。

　　鸡、猪有生长周期，“价高进入时”与“供给增加”有时间差。反之，“价格下降”与“供给减少”也有时间差。这些时间差正是内产品价格因供需变化而大幅波动，业界称为“鸡周期”或“猪周期”。

　　除了主营业务陷入“猪周期”困局，仍在出栏的肉猪做为生物性资产也在贬值。2021年度，温氏股份对以生物性资产为主的资产减值计提了22.3亿元，这也是7年来计提最多的一次。几十亿的计提会直接吃掉净利润。

　　各种原因综合，2021年度，温氏股份亏损134亿元。最近十多年来，我国肉鸡及肉猪行业经历了多轮价格周期。温氏股份也在这些周期中沉浮，这一次暂时输掉一程。行业现状残酷，同一时间内，绝大部分同行业上市公司归属于上市公司股东的净利润同比下降超50%以上或出现较大亏损。

　　温氏股份整体上市时，公司CEO为严居然，他是这家公司“七户八股”时期严氏第二代，2014年至2020年担任公司CEO，卸任后至今担任公司董事。此后梁志雄成为这家公司新任CEO，直至当前。他是“七户八股”时期梁氏第二代，1987年进入温氏股份前身工作，他也是公司董事。

　　当前温氏股份的非独立董事共有8人，除上述两位外，温氏家族3人担任董事，他们是温北英的3位子女，其中温志芬担任董事长。当前，挑起整个董事会的是温氏股份“七户八股”的第二代们，他们能带领全体员工及投资者们穿过“猪周期”的迷雾吗？

　　为了过冬，早在2021年3月2日，温氏股份公发行可转换公司债券92970000张，募集资金92.7亿元，扣费后净额92.2亿元。当然这些融资也产生了财务费用，提高了负债率。

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