龙头牧原10月出栏488万头，环比降近10%，创年后新低，能繁减少，释放什么信号？

来源：畜牧大集网 2023-11-08 15:00:34| 查看：次

　　11月7日，龙头牧原披露10月生猪销售报告。

　　10月出栏488万头，创年后新低，出栏节奏放缓？

　　10月份，牧原共销售生猪488.0万头（其中商品猪485.3万头，仔猪1.8万头，种猪1.0万头），销量环比下降9.18%，同比增长2.11%。商品猪销售均价14.52元/公斤，环比下降8.22%，同比下降44.26%，销售收入83.89亿元，环比下降15.0%，同比下降43.84%。

　　今年前10个月，牧原共出栏生猪5188.9万头，累计同比增长3.77%，以今年6500-7100万头的出栏指引计算，完成度73.08%-79.83%。这也意味着，未来两个月，牧原月均出栏量至少需要达到655万头，才能完成年度计划的下限。

　　而牧原10月出栏才488万头，环比已连降3个月，10月出栏量更创下今年3月以来的新低，那么，未来两个月，牧原能完成超量的出栏计划吗。

　　显然，牧原10月出栏量不达预期，对此，市场却有两种截然不同的解读。

　　一种观点是今年以来牧原月度出栏量一直都低于预期，前9个月牧原累计出栏量增速仅3.5%，在上市猪企中处于倒数第三，仅次于正邦和金新农，10月出栏进一步下降，全年出栏量很难超过6500万头。

　　另一种观点则是，10月受局部地区疫情的影响，牧原为降低感染风险，减少猪场及人员与外界的接触，主动选择减少出栏，而这也正好说明，牧原猪场对疫情防控的有力，并没有或较少受到疫情的波及。如果中招或疫情风险较大，正常的举措就是加大出栏、提前出栏。

　　理论上来看，当月的生猪出栏量由10个月前的能繁母猪存栏量决定。从牧原公布的能繁母猪存栏数据来看，2022年6月-8月，其能繁母猪存栏量在250万头左右，是近两年的低点，9月后能繁存栏量出现快速增长，12月能繁存栏量达到281.5万头。理论上，今年4-6月份应是牧原年内出栏的低点，7月后月度出栏量应逐月增长，尤其是在今年仔猪外销量大幅下降对后续出栏影响不大的情况下。但实际上，除了7月出栏量环比小幅增长外，8月以来，牧原出栏量环比已连降3个月，确实有些不及预期。

　　3季度短暂扭亏，10月重现亏损，全年亏损概率加大

　　从盈利情况来看，牧原近期披露的3季报显示，公司前三季度营业收入829.69亿元，同比增长2.72%；归属于上市公司股东的净利润-18.42亿元。其中，第三季营业收入311.00亿元，同比下降14.81%；归属于上市公司股东的净利润9.37亿元。

　　另据公司披露，今年前三季度共出栏生猪4,700.9万头，实现营业收入829.69亿元，净利润亏损16.79亿元，其中养殖业务板块亏损11亿元左右，屠宰肉食板块亏损6亿元左右。

　　第三季度，出栏生猪1,674.5万头，实现净利润11.1亿元，其中养殖板块盈利14亿元左右，屠宰肉食板块亏损2.5亿元左右。9月份公司生猪养殖完全成本约为14.7元/kg，较前两个月略有回升。

　　10月公司商品猪销售均价降至14.52元/公斤，如以14.7元/公斤的成本推算，预计10月养殖业务亏损或超1亿，叠加屠宰业务亏损，预计其10月亏损或超1.5亿元，则前10个月公司亏损接近20亿。若未来两个月猪价不能强势反弹，牧原全年业绩大概率将出现亏损，而这也将成为公司上市以来的首个亏损年度。

　　能繁存栏下降，资本开支减少，从高速增长转向高质量发展

　　从能繁母猪存栏量看，早在2021年1季度末，牧原能繁母猪存栏量就达到284.6万头，而2019年3季度末，其能繁存栏不过90万头，短短一年半的时间，能繁翻了两翻不止，此后两年，其能繁存栏不断调整，直至今年1季度末，才重返284.6万头，持平前高，2季度末，其能繁存栏进一步增长至303.2万头，但此后数月，能繁存栏再度小幅回落，部分原因或是受官方号召行业尤其是规模企业适度去产能的影响。

　　而据牧原高层的表述，在经过2020/2021大规模发展后，当前公司已由追求快速提升出栏量转变为更加关注生猪头均成本的降低，从高速发展阶段转向高质量发展阶段，资本开支明显下降，公司2020年、2021年的年度资本开支在300亿元-400亿元，主要用于养殖场、屠宰厂建设支出及相关维修改造费用等。2022年资本开支在150亿元左右，今、明两年资本开支预计也将保持在较低水平

　　以公司当前规模来看，未来生猪出栏增长空间要从行业稳产保供角度去考虑，公司会在国家需要的时候充分释放公司产能。言下之意，作为行业一哥，公司必然要遵从大局，在行业产能过剩阶段，暂停扩张，甚至小幅缩产，但一旦行业产能出现缺口，公司也有能力快速释放产能，做行业稳产保供的基石。

　　而关于年度计划的完成情况，公司在10月的机构调研中曾表示有信心完成全年目标，小编也以为，对于牧原而言，完成年度计划的难度并不大，关键是是否有必要。如果，未来两个月牧原出栏量大幅增长，是否会对猪价的反弹形成抑制。而实际上，10月出栏量环比大幅下降的也不止是牧原一家，意味着，10月，不少企业有压栏的情况，而这些猪源，必然要在未来一两个月集中释放。那么，年底的猪价，是否还能如预期反弹呢？

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