3992万头！能繁母猪首次下探4000万头，下半年生猪出栏量或低于2023年，“二师兄”或将起飞？

来源：综合自界面新闻、银河期货、东方财富网等 2024-04-19 09:23:33| 查看：次

　　国家统计局数据显示，一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。

　　2024年4月18日早盘，猪肉板块底部直线拉升，此后维持强势震荡，截至发文，海大集团、天马科技涨超5%，傲农生物涨超4%，立华股份涨超2%，牧原股份涨1.81%。

　　能繁母猪去化之路曲折，3月全国能繁母猪存栏量环比增长1.25%

　　能繁母猪去化之路曲折，生猪期货震荡调整。根据国家统计局和五部委联合数据，一季度我国生猪出栏有所减少，存栏下降。自2023年一季度起，能繁母猪存栏连续5个季度环比下降，受产能调减影响，生猪出栏一季度出现下降。2024年一季度，全国生猪出栏19455万头，同比下降2.2%；一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%。以上数据显示的生猪产能的变化导致此前市场形成了“一季度触底、二季度向好”的市场预期，根据历史上仔猪出生数量的变化滞后能繁母猪数量变化的时间差估计1到3月为仔猪出生量相对低点，后续上行，按正常出栏节奏对应供应低点在7到9月。所以前期生猪期货尤其是远月合约持续上涨。但随着人们预期的转变及仔猪价格的上涨，导致能繁母猪的淘汰意愿开始下降。

　　卓创数据显示，3月全国能繁母猪存栏量环比增长1.25%，其中大型规模场增长1.49%，中型养殖场下降5.19%;涌益调研显示3月能繁母猪存栏量环比增长1.02%(样本2)、157%;钢联数据显示3月能繁母猪存栏量环比增长0.22%。能繁母猪存栏量环比恢复属于意料之中，机构调查数据或领先于官方数据。在高仔猪价以及高猪价预期条件下，母猪补栏意愿边际转变，能繁母猪数量预期有持续环比提升的趋势。

　　生猪期货近期大幅上涨之后开始调整，由于能繁母猪去化发生变化，市场对远期供应仍存分歧。由于高产母猪数量众多，且企业在进行大规模投资后不愿去库存，预计生猪供应仍将超过需求。随着气温转热，市场标肥价差倒挂严重，猪企有意放量下调出栏均重，但终端消费依旧疲软，屠宰厂毛利较差，整体社会宰量虽有所上涨，但增幅仍有限，市场去库进度不及预期，猪价持续上涨动力不足。市场二育相对积极，有一定低价补栏意愿，现货猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。期货上由于能繁母猪数量环比上升，人们的长期的生猪供应预期有所转变，远月合约经过前期大幅上涨之后出现了调整。

　　长期来看，三季度供应偏紧有望支撑猪价阶段性上涨，但母猪产能仍高于合理水平限制上方空间，技术上看中短期内远月合约仍然处于震荡调整阶段，操作上原有多单离场，新单反弹逢高短空。

　　后市猪价如何走？

　　方正证券认为，当前已经形成了猪价底部回暖，养殖股价同样为底部回升的基本面，意味着养殖股或已开始演绎右侧布局景气周期的逻辑。从节奏和持续性来看，生猪正常出栏节奏下，猪价有望走出一二三四季度逐季上涨的趋势，并且猪价景气周期有望持续一年甚至以上。但是，今年生猪出栏节奏或仍将打乱的概率较大，猪价或在二季度出现超预期上涨（2季度猪价上涨超过1元/公斤），导致猪股反应更加提前。

　　广发证券指出，短期猪价或需关注养殖场出栏放量节奏、二次育肥群体入场等博弈行为。当前生猪均价仍在行业平均成本线以下，周期底部的现金流压力加剧才是能繁母猪产能去化的核心驱动，能繁母猪产能有望持续回调、去化主体或将进一步从散户扩散至运营不佳的集团场。同时，2024年下半年猪价或值得期待。

　　中邮证券4月18日总结上市猪企销售月报称，17家上市猪企3月合计出栏生猪1276万头，环比2月增长14.9%，同比微增3.1%。14家上市公司3月出栏均价为14.55元/公斤，较2月环比上涨4.08%。10家上市公司生猪出栏均重继续上升，为117.5公斤/头。生猪出栏体重稳步增加，当前已至正常水平。春节过后，生猪价格超预期上行，但消费端无明显利好，表明去年四季度行业产能去化超过预期，从而导致现阶段生猪供应减少。据农业农村部监测，从2023年10月开始，全国新生仔猪数量已同比下降，意味着2024年5月后，生猪出栏将同比减少，下半年猪价或将进一步回升。

　　东方基金郭绍珺表示，从全国监测的139家样本来看，3月份的生猪的屠宰量的跌幅大概有13%，清明前也没有特别明显的提振，清明以后市场整体看比较差，4月份的需求应该也比较一般。

　　其表示，数据显示，目前全国能繁母猪的存栏量整体去化的程度还是比较高，所以未来我们可以预见猪价后续会进入一个上行通道。我们还是比较看好下半年的整个猪价的上行的。从母猪的产能推导来看，今年下半年的供应量是要明显低于去年下半年。

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